火电股与银行股投资价值对比分析

• 银行股
  ：以农业银行（601288.SS）为例，当前PB为0.84x，ROE为9.21%，2025年YTD涨幅46.92%，近一个月下跌7.36%[0]。银行板块整体PB仅0.54倍，股息率达4.93%，但投资者对不良资产认定和风险暴露程度存在顾虑[1]。
• 火电股
  ：以申能股份（600642.SS）为例，当前PB为1.07x，ROE为10.37%，2025年YTD下跌12.86%，近一个月下跌3.71%[0]。2024年股息率约5.52%，部分火电公司股息率超过5%，分红潜力显著[4]。

• 银行股
  ：因资产以金融资产为主，账面价值相对可靠，通常采用PB估值法[0]。但资产质量透明度问题影响了估值修复空间。
• 火电股
  ：同时使用PE、PB估值，并需考虑折旧政策和资产重置成本[0]。市场普遍认为火电资产折旧过度，价格低于实际重置价值[3]。

• 银行股
  ：尽管国有六大行2025年三季度不良率平均为1.23%，拨备覆盖率维持200%左右[1]，但投资者对借新还旧问题的担忧未完全消除，流动性状况较上年有所改善[1]。
• 火电股
  ：资产质量相对透明，正处于从周期股向公用事业股属性切换的关键阶段，政策支持和盈利稳定性提升其长期价值[3]。

1. 估值性价比
   ：火电股当前PB略高于银行股，但ROE和股息率表现更优，资产重置价值被低估的特性提供了估值修复潜力[4]。
2. 属性切换机遇
   ：华创证券认为火电有望实现周期到公用事业的切换，这将改变市场对其估值逻辑，提升长期投资价值[4]。
3. 投资者情绪分化
   ：银行股投资者情绪中性偏谨慎，火电股情绪积极，看好其高分红和属性切换潜力[0]。

• 风险
  ：银行股资产质量透明度仍需时间验证，火电股业绩仍受煤价波动影响[1][3]。
• 机遇
  ：银行股极低估值提供安全边际，火电股向公用事业属性切换带来估值修复空间[0][4]。

两类资产各有优劣：银行股估值处于历史低位但面临资产质量疑虑，火电股资产价值被低估、分红潜力大且有属性切换预期。投资者需根据自身风险偏好和投资周期选择适合的资产，估值方法差异要求对两类资产采用不同的分析框架。