雅迪高端化战略成效与市场份额分析报告

雅迪控股（01585.HK）自2014年首次提出"更高端的电动车"战略口号以来，开启了持续近十年的高端化转型之路[1][2]。其核心战略举措包括：

• 2020年推出
  冠能系列
  ，主打长续航技术
• 2024年发布
  冠能6代
  ，搭载TTFAR 6.0长续航系统，续航突破200公里
• 2025年联合
  保时捷设计工作室
  推出
  VFLY子品牌
  ，定价6,999-19,800元
• 引入钠离子电池技术、方舟安全科技（TCS、HDC等）

年份	研发费用（亿元）	同比变化
2022年	11.06	-
2023年	11.92	+7.8%
2024年	11.47	-3.8%
2025H1	6.242	+27.0%

近三年半累计研发投入超过40亿元，体现了公司对技术创新的持续投入[1][2]。

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高端化战略在产品售价上得到直接体现：

• 2024年
  ：销量1,300万辆，
  单车均价仅1,487元
• 2025年
  ：预计销量1,650-1,700万台，
  单车售价提升至2,340-2,380元
• 价格涨幅
  ：同比提升约57%[1][2]

单车净利润从2024年的98元提升至2025年上半年的188元，创历史新高[3]。

财务指标	2024年	2025年（预测/H1）	变化
营业收入	282.4亿元	预计372.7亿元	+32%
净利润	12.7亿元	预计≥29亿元	+128%+
毛利率	15.19%	19.61%（H1）	+4.42pct
净利率	4.5%	8.60%（H1）	+4.1pct

2025年上半年实现营收191.9亿元，同比增长33.11%；净利润16.49亿元，同比飙升59.5%[1][2][3]。

• 连续
  八年全球销量第一
  ，全球累计销量破亿台
• 2025年上半年电动自行车销量增速近50%，带动整体业绩增长[2][3]

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雅迪以

稳居行业第一，龙头地位稳固[1][2]。

价格区间	雅迪市场份额	主要竞争对手
3,000元以上	约40%	-
5,000元以上	约10%	小牛、九号主导
7,000元以上	4.1%	小牛+九号占95.5%

：在超高端市场（7,000元以上），雅迪市场份额仅为4.1%，而小牛和九号合计占据95.5%的份额，高端市场仍由专业智能电动车品牌主导[1][2]。

企业	2025H1毛利率	2025H1净利增速	市场定位
雅迪	19.61%	+59.5%	大众市场为主，高端突破中
九号	30.39%	+108.45%	智能高端，增速黑马
爱玛	约22%	较低	中端为主
小牛	较高	亏损	高端小众，规模有限

九号公司凭借智能化配置（RideyGo!、L2辅助驾驶等功能）实现毛利率30.39%，显著高于雅迪，且净利润超爱玛成为行业第二[1][2]。

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• 雅迪拥有
  超4万家门店
  ，但多分布于三四线城市
• 高端子品牌VFLY与主品牌
  共用渠道
  ，未建立独立体验体系，削弱了高端辨识度[1][2]

• 长期"性价比"标签难以短期内扭转
• 年轻消费者更看重个性化、科技感与品牌调性，雅迪在此方面仍需努力
• 智能功能多为基础级（App控车、防盗），缺乏AI交互、OTA升级等深度体验[1][2]

• 九号加速扩张
  ：计划3年内门店破2万家，渠道密度提升后将挑战行业格局
• 小牛深耕48国直营
  ，在高端市场具有品牌优势
• 2024年雅迪曾6次登上各地市场监管部门不合格名单，品牌声誉受影响[2]

• 经济下行背景下，消费者更重性价比，
  4,000元以上车型销量锐减
• 万元级产品"叫好不叫座"，高端市场需求有限[1][2]

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雅迪的盈利水平甚至

，体现了两轮电动车行业高效的盈利模式：

• 低资本开支、高周转、强规模效应
• 轻资产渠道模式
• 经营现金流表现极佳[1][2]

• 15家机构
  给予"买入"或"增持"评级
• 目标价区间：
  16-22.63港元
• 花旗银行目标价：
  22.5港元
  ，较当前股价有近一倍上涨空间
• 当前市盈率17.83倍，市净率3.63倍，股息收益率3.83%[1][2]

尽管业绩高速增长，2025年雅迪股价全年

，收盘11.37港元，与业绩高增形成明显背离，存在估值修复空间[1][2]。

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维度	评估
整体成效	✅ 成功：价格带提升、盈利能力显著改善
高端突破	⚠️ 有限：7000元以上市场份额仅4.1%
竞争地位	✅ 稳固：26.3%市占率稳居行业第一
增长质量	✅ 改善：毛利率、净利率均创历史新高

• 新国标政策持续推进，头部企业有望受益于行业整合
• 高端产品占比提升带动盈利能力持续改善
• 研发投入持续加大，技术壁垒逐步建立

• 高端市场份额提升面临小牛、九号激烈竞争
• 渠道升级和品牌重塑需要时间
• 宏观经济下行对高端产品需求形成压制

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[1] 搜狐财经 - 两轮车雅迪"逆袭"四轮车企：盈利优势凸显

[2] 36氪 - 汽车行业可能没有意识到，两轮车雅迪比四轮车赚钱？

[3] 财中社 - 盈利同增超3成，雅迪致歉消费者体验下降

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报告撰写：金灵AI金融分析团队
数据来源：上市公司公告、券商研究报告、行业公开信息
发布时间：2026年1月16日