聚和材料提升新材料收入占比战略布局分析

根据收集的资料，我为您详细分析聚和材料提升银浆之外新材料收入占比的战略布局。

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聚和材料（688503.SH）是全球光伏导电浆料市场的领导者，截至2025年9月30日止九个月，公司光伏导电浆料销售收入在全球所有光伏导电浆料制造商中排名第一[1]。然而，公司面临

的结构性风险——2024年光伏导电浆料营业收入占总营收比例达[2]。

为优化收入结构、降低单一行业依赖风险，公司制定了"

"的发展战略，通过""三大业务板块布局，逐步向综合性材料科技集团转型[3]。

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公司通过建设两大募投项目，构建关键原材料的自主研发与生产能力：

项目	产能规划	应用领域	预定可用状态
江苏德力聚高端光伏电子材料基地	年产3,000吨电子级银粉	光伏、半导体、MLCC、锂离子电池	2025年6月
专用电子功能材料及金属粉体研发中心	年产300吨玻璃粉	导电浆料、半导体封装	2025年6月

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• 打破关键原材料（银粉、玻璃粉）依赖外部供应的瓶颈
• 降低原材料价格波动对毛利率的影响
• 为进入MLCC、锂离子电池、半导体等高端粉体材料领域奠定技术基础[4]

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公司依托在导电浆料领域积累的核心技术能力（无机与有机材料合成、配方设计、制造工艺、分析及应用开发），战略性地向相邻增长市场拓展[5]：

• 依托对光伏技术发展趋势的深度理解，前瞻性布局胶黏剂系列产品
• 为客户提供全套功能浆料与胶黏剂解决方案
• 开发光学模组用功能胶水体系

• 超低插损射频器件匹配浆料
• 被动元器件全套浆料
• EC（电致变色）和PDLC（聚合物分散液晶）低温导电浆料
• LTCC（低温共烧陶瓷）导电浆料

行业	产品类型	发展阶段
通信行业	射频器件匹配浆料	已商业化
消费电子	低温导电浆料、功能胶水	已商业化
汽车电子	导电浆料及胶黏剂	已商业化
光学器件	功能胶水体系	已商业化

• 完成单结钙钛矿超低温固化（≤130°C）的背电极浆料开发
• 成功得到单结钙钛矿电池厂家的极大认可
• 在钙/硅和钙/钙叠层方面开发出适配的超低温固化浆料
• 为下一代光伏技术提供材料储备[6]

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2025年9月，聚和材料宣布计划以

收购韩国SK Enpulse株式会社（SKE）旗下空白掩模（Blank Mask）相关业务板块[7]。

• 标的
  ：Lumina Mask株式会社100%股权
• 标的资产
  ：土地、厂房、存货、设备、专利、在建工程、人员及技术
• 技术节点
  ：覆盖DUV-ArF和DUV-KrF光刻技术
• 客户基础
  ：产品已通过多家半导体晶圆厂及第三方掩模板客户验证并实现量产

1. 补齐国内空白
   ：响应国家"自主可控"战略，切入半导体产业链核心环节
2. 业务协同
   ：与现有导电浆料业务形成技术协同
3. 客户资源拓展
   ：获取半导体晶圆厂及掩模板客户资源
4. 本土化量产
   ：规划在中国大陆扩大产能，推动空白掩膜版本土创新[8]

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面对白银价格持续攀升带来的成本压力，公司积极布局少银化及无银化解决方案：

产品类型	技术进展	商业化阶段
银包铜导电浆料	已实现吨级量产	2025年3月开启商业化出货
铜导电浆料（TOPCon/HJT电池用）	完成研发、试制及小批量交付	小批量交付阶段
铜浆产品	首创可用于光伏电池的铜浆产品	已在多个头部客户内部测试

：预计到2029年，新型浆料（银包铜等）市场规模将达到，占光伏导电浆料市场的5.3%，2025-2029年年复合增长率达[9]。

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从2024年度财报数据来看，新材料业务拓展已初见成效：

业务板块	2024年营收	同比增长	毛利率	毛利率变动
光伏导电浆料	123.21亿元	+20.75%	8.56%	-1.08pct
其他电子材料	0.69亿元	+170.10%	22.28%	+6.67pct

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• 其他电子材料业务营收实现**170%**的高速增长
• 毛利率达
  22.28%
  ，显著高于光伏导电浆料的8.56%
• 表明新材料业务不仅实现规模扩张，盈利能力也更优[10]

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光伏导电浆料（核心业务）
    ↓
向上游：银粉、玻璃粉等粉体材料（降本增效+技术护城河）
    ↓
横向拓展：导电胶、射频浆料、被动元器件浆料（收入多元化）
    ↓
跨界突破：半导体空白掩膜版（高端制造+国产替代）
    ↓
前沿技术：钙钛矿叠层浆料、少银化/无银化材料（下一代光伏）

1. 短期业绩压力
   ：半导体业务在中国大陆扩产周期较长，短期内不会对业绩产生较大影响
2. 技术门槛
   ：半导体材料认证周期长、客户导入需时日
3. 市场竞争
   ：电子浆料及胶黏剂领域竞争激烈，需持续研发投入
4. 光伏周期波动
   ：作为核心收入来源，光伏行业景气度仍影响公司整体业绩

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[1] 智通财经 - 聚和材料递表港交所光伏导电浆料销售收入在全球排名第一 (https://hk.investing.com/news/stock-market-news/article-1269987)

[2] 证券时报 - 聚和材料拟3.5亿收购韩国SKE空白掩模业务拓展半导体业务 (https://stcn.com/article/detail/3330047.html)

[3] 聚和材料2025年度"提质增效重回报"行动方案 (http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-04-28/1223347830.PDF)

[4] 聚和材料2025年半年度报告 (http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-08-27/1224582703.PDF)

[5] 新浪财经 - 聚和材料递表港交所光伏导电浆料销售收入在全球排名第一 (https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2026-01-15/doc-inhhiurv4387084.shtml)

[6] 网易号 - 聚和材料递表港交所光伏导电浆料销售收入在全球排名第一 (https://www.163.com/dy/article/KJA37VBQ05198UNI.html)

[7] 聚和材料2024年年度报告 (http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-04-28/1223347795.PDF)

[8] 灼识咨询行业数据 - 全球导电浆料市场分析

[9] 中国光伏行业协会统计数据

[10] 聚和材料2024年度主营业务分产品数据