邦泽创科ODM业务及客户议价能力分析

根据我收集到的资料，我将对邦泽创科的ODM业务及客户议价能力进行详细分析。

需要指出的是，根据邦泽创科招股说明书数据，该公司ODM业务占比

，实际占比如下：

时间段	ODM业务收入（万元）	占主营业务收入比例
2024年度	56,569.35	37.69%
2023年度	41,357.09	35.66%
2022年度	51,226.96	47.92%
2025年1-6月	-	38.69%

从数据可以看出，邦泽创科实际上是一家

的企业，其自有品牌业务占比长期保持在60%左右，ODM业务占比约为35%-48%之间[1][2]。

邦泽创科的主要ODM客户为全球知名零售商和商超企业：

序号	客户名称	销售金额（万元）	占比
1	Amazon（亚马逊）	21,077.09	13.96%
2	Walmart（沃尔玛）	9,160.65	6.07%
3	Kompernass	9,079.07	6.01%
4	Office Depot（欧迪办公）	2,998.09	1.99%
5	京东自营	2,572.21	1.70%
合计	-	44,887.10	29.73%

• 2024年：前五大客户占比29.73%
• 2023年：前五大客户占比24.30%
• 2022年：前五大客户占比34.46%

客户集中度呈现

，表明公司客户结构正在优化，单一客户依赖度较低[1][2]。

从实际运营情况来看，邦泽创科的ODM客户确实具有一定的议价能力：

公司招股说明书明确指出，ODM业务主要客户B（欧洲最大连锁商超之一的Lidl及Kaufland的授权品牌采购商）“通常单笔采购金额及数量较大，议价能力强，因此销售给该客户的产品毛利率较低”。[1]

• 2022年度销售给客户B的S119-A机型碎纸机合计58.00万台，但由于该产品毛利率仅为9.91%，公司在2023年度大幅减少该机型生产销售。[1]

• 逐步减少对低毛利率客户的订单
• 积极开发高毛利率客户，如客户C（自有品牌多款新型碎纸机及塑封膜订单）
• 2023年毛利率较低的客户B销售收入从20,144.20万元下降至11,142.97万元，占比从18.84%下降至9.61%[1]

• 公司通过新产品开发维持产品竞争力
• 2024年度新产品收入占各类产品收入比例均超过96%
• 成功开发Amazon多款碎纸机及过胶机耗材订单，带动销售收入持续增加[1][2]

公司构建了"研、产、销、服"垂直一体化全链路业务模式，拥有从核心部件到成品的自主生产能力，这种模式在一定程度上增强了公司的议价底气[3]。

综合分析，我认为邦泽创科客户的议价能力

，但公司通过多元化策略有效了议价压力：

• 前五大客户占比从2022年的34.46%下降至2024年的29.73%
• 没有单一客户销售占比超过15%，降低了对特定客户的依赖

• ODM业务毛利率从2022年的约29%提升至2024年的31.90%
• 表明公司具备一定的成本传导能力

• 减少低毛利率客户订单，增加高附加值客户
• Amazon等高质量客户销售占比持续提升

• 自有品牌业务占比保持60%以上，毛利率达47.31%
• 为公司提供了更强的盈利能力和抗风险能力[1][2]

尽管公司采取了一系列措施应对客户议价压力，但仍需关注以下风险：

1. 头部客户集中度
   ：前五大客户应收账款占总额的86.58%，存在一定的回款依赖
2. 国际贸易政策
   ：美国关税政策变化可能影响从中国出口至美国的产品[3]
3. 客户依赖风险
   ：对Amazon等大客户的销售占比持续提升，需关注客户流失风险

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邦泽创科的ODM业务占比约为35%-48%，并非超过70%。虽然主要ODM客户（国际大型商超和零售商）具有一定的议价能力，但公司通过客户结构优化、产品附加值提升和垂直一体化模式等措施，有效缓解了议价压力。客户议价能力整体保持相对稳定，公司并未被削弱议价地位。

[1] 广东邦泽创科电器股份有限公司招股说明书（https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202512261808633273_1.pdf）
[2] 邦泽创科2024年半年度报告（http://notice.10jqka.com.cn/api/pdf/24cd9d6fa8c2e102_1724944202/）
[3] 东莞证券关于邦泽创科发行保荐书（http://notice.10jqka.com.cn/api/pdf/a6c5736861cf31d7_1749813760/）