邦泽创科越南工厂产能利用率不足对毛利率影响分析

根据收集到的资料，我为您提供一份关于

的详细分析报告。

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（证券代码：874249）主营业务为办公电器和家用电器的研发、生产与销售，产品主要包括碎纸机、过胶机等办公电器以及真空包装机、手持搅拌器等家用电器。公司在东莞、北流和越南设有三个生产基地[1]。

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生产基地	2022年	2023年	2024年	趋势分析
东莞地区	94.07%	92.68%	91.27%	略有下降，维持高位
北流地区	97.97%	81.81%	93.68%	2023年显著下滑
越南地区	57.78%	68.18%	93.98%	持续大幅改善
整体产能利用率	86.59%	84.01%	92.58%	先降后升

越南地区产能利用率呈现显著改善趋势，从2022年的57.78%提升至2024年的93.98%，增幅达36.2个百分点[2]。

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时期	越南工厂毛利率	对整体毛利率影响	主要原因
2019年	9.11%	-1.19%	投产初期生产效率较低
2020年	较低	停工停产冲击	公共卫生事件影响
2021年	恢复	+1.35%	生产效率提升带动成本下降

• 越南生产基地收入占整体收入：6.33%
• 越南工厂毛利率：9.11%
• 剔除原材料和汇率影响后毛利率：仅5.73%
• 对整体毛利率负面影响：
  -1.19个百分点
  [3]

• 越南生产基地恢复生产及效率提升对成本的影响：-340.87万元
• 剔除原材料价格变动后的净影响：-1,573.98万元
• 对整体毛利率正面贡献：
  +1.35个百分点
  [3]

根据公司披露，2023年越南地区产能利用率下降至68.18%（较2022年的57.78%略有回升，但仍处于较低水平），主要原因包括：

• 订单结构变化：
  2023年美国ODM业务订单数量较少，导致产能未充分利用
• 客户去库存周期：
  主要欧洲客户处于去库存阶段，ODM订单减少
• 渠道迁移影响：
  消费者消费习惯从线下转移至线上，影响线下商超渠道订单[2]

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成本项目	影响程度	说明
固定成本分摊	高	产能利用率下降导致单位产品分摊的折旧、租金等固定成本上升
人工效率	中	产能不足时难以实现规模经济，单位人工成本上升
原材料采购	低	越南供应链尚不完善，大部分原材料从国内进口，运输和进口成本较高

根据公司披露，越南工厂与成本相关的人工、生产制造成本和出口运输等费用情况如下：

年度	越南工厂相关成本（万元）	占营业成本比重
2019年	137.38	较低
2021年	1,428.73	较高
2022-2023年	1,100-1,200	稳定

尽管越南人工成本较国内低1/3左右，但由于原材料占总成本比例高达80%以上，人工成本占产品总成本比重仅10%以内，因此人工成本优势其他成本的增加[4]。

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财务指标	2022年	2023年	2024年	变化趋势
毛利率	28.84%	39.43%	40.12%	大幅改善
净利润（万元）	714.12	10,762.24	14,793.18	显著增长
净利润增幅	-	1,407.06%	37.45%	盈利反转

1. 越南地区产能利用率从57.78%提升至68.18%（+10.4个百分点）
2. 自有品牌/授权品牌销售收入占比上升
3. 产品精益改善降低单位成本
4. 海运费价格下降
5. 原材料采购价格下降
6. 美元兑人民币汇率上升[3]

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1. 负相关关系明确：
   越南工厂产能利用率不足确实对毛利率产生负面影响，尤其在投产初期（2019年）和订单不足时期（2022-2023年）

2. 边际影响减弱：
   随着产能利用率提升至93.98%（2024年），越南工厂的规模效应逐渐显现，对毛利率的边际负面影响已大幅降低

3. 整体改善趋势：
   得益于产能利用率提升和产品结构优化，公司整体毛利率从2022年的28.84%提升至2024年的40.12%

• 若未来美国ODM业务订单再次减少，越南工厂产能利用率可能再次下降
• 国际贸易政策变化（如关税调整）可能影响越南工厂的成本优势
• 原材料价格波动和汇率变化仍是影响毛利率的主要外部因素

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[1] 广东邦泽创科电器股份有限公司招股说明书 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202506131690254583_1.pdf)

[2] 关于广东邦泽创科电器股份有限公司公开发行股票并在北交所上市申请文件的审核问询函 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202509101741115677_1.pdf)

[3] 关于广东邦泽创科电器股份有限公司公开发行股票并在北交所上市招股说明书 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202512261808633273_1.pdf)

[4] 常州奥立思特电气股份有限公司招股说明书 (http://qxb-pdf-osscache.qixin.com/AnBaseinfo/f23adc943d56752b99542baed5a9ed21.pdf)