长安汽车新能源业务"大而不强"深度分析

2025年，长安汽车新能源汽车销量达到110.9万辆，同比增长51%，首次突破百万辆大关，创下历史新高[1]。旗下三大新能源品牌均实现突破：长安启源41.1万辆、深蓝汽车33.3万辆、阿维塔12万辆[1]。从表面看，这一成绩堪称亮眼。然而，深入分析财务数据后发现，销量增长并未带来相应的利润改善。

2025年前三季度，长安汽车实现营收1149亿元，同比增长3.58%；但归母净利润仅为30.55亿元，同比下滑14.66%[7]。更值得关注的是净利率的变化——从前年同期的2.44%下降至1.87%，下滑了0.57个百分点[7]。这意味着公司陷入"增量不增利"的困境，尽管销售规模持续扩大，但盈利能力却在削弱。

相比之下，同期比亚迪、吉利等竞争对手不仅销量增长更快，盈利能力也显著更强。2024年比亚迪净利润超过200亿元，吉利净利润也保持稳健增长，而长安汽车2024年全年净利润仅73.21亿元[7]。这种差距在新能源转型关键期尤为突出，表明长安汽车在新能源领域的投入尚未转化为有效的利润产出。

作为长安汽车高端新能源品牌的代表，阿维塔的财务表现更具警示意义。招股书及公开数据显示，阿维塔2022年亏损20.2亿元，2023年亏损36.9亿元，2024年亏损扩大至40.2亿元[3][4]。虽然2025年上半年亏损有所收窄至15.9亿元（年化计算），但持续多年的巨额亏损表明其商业模式尚未跑通。

阿维塔2025年上半年毛利率为15.8%，虽然较上年同期提升2.4个百分点，但与行业领先者相比差距明显。同期赛力斯、小米汽车、理想汽车及极氪的毛利率均超过20%[3][4]。毛利率的差距直接反映了产品在定价能力和成本控制上的劣势，制约了长安汽车在新能源赛道上的盈利空间。

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长安汽车采取多品牌战略，布局了阿维塔（高端智能豪华）、深蓝汽车（年轻科技化）、长安启源（大众化纯电）三大品牌[2]。然而，这种看似完整的布局却带来了品牌定位重叠和内部竞争的问题。

从价格区间来看，深蓝汽车定价14.99万-20.29万元，主打年轻化市场；长安启源覆盖更广泛的家用市场，价格区间与深蓝存在交叉；而阿维塔定位30万元以上的高端市场。三个品牌之间的边界不够清晰，消费者在选择时容易产生混淆，难以形成鲜明的品牌认知。

更深层的问题在于，三大品牌在技术路线和核心卖点上高度相似。例如，深蓝和启源均搭载华为乾崑智驾系统，阿维塔则主打华为HI模式。这种技术同质化使得品牌差异化更多停留在设计和营销层面，而非核心技术层面，难以形成持久的竞争壁垒。

阿维塔所依托的"CHN"模式（长安+华为+宁德时代）既是其核心竞争力来源，也是制约其发展的关键因素[3][4]。

"CHN"模式为阿维塔提供了强大的资源禀赋。长安汽车提供整车制造与完备供应链，包括重庆两江新区渝北工厂（年产能最高35万辆）和全域5G数智AI工厂；华为提供ADS高阶智驾系统与鸿蒙座舱；宁德时代则给予动力电池技术的首发权。这种"轻资产"模式使阿维塔能够快速推出产品，避免了重资产投入的风险。

三方巨头的合作机制埋下了重大隐忧。首先，战略决策需要在长安、宁德时代甚至华为之间进行平衡，相比理想汽车李想、蔚来汽车李斌等创始人拥有绝对话语权的新势力，阿维塔的决策效率受到国企流程与多方股东博弈的拖累[3][4]。其次，阿维塔极力想要建立独立的豪华品牌形象，但其核心卖点（智驾、座舱、电池）均依赖合作伙伴，难以形成独特的品牌内核。

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2024年8月，阿维塔斥资115亿元收购华为车BU运营主体——深圳引望智能技术有限公司10%的股权，成为引望公司的战略投资者和第二大股东[3][4]。这笔被业界视为购买"智能汽车时代船票"的交易，实际上并未带来预期的差异化优势。

关键问题在于：赛力斯（问界）同样以115亿元收购引望10%股权，价格完全一致，意味着阿维塔并未通过这笔巨额投资获得相对于赛力斯的独特优势[3][4]。更尴尬的是，这笔C轮融资本可用于建设自有销售渠道、研发核心技术或进行海外扩张，却被迫用于"维持技术资格"。从资本效率角度看，这是一笔"为了技术不掉队而不得不花"的钱，而非能带来直接超额收益的投资[4]。

长安汽车在智能化领域对华为的高度依赖，暴露了其自主研发能力的不足。虽然公司也在投入自研的"天枢智能驾驶辅助"系统，但与华为乾崑智驾相比，无论是技术成熟度还是市场认可度都存在差距[9]。

更深层的风险在于，随着华为在汽车领域的朋友圈不断扩大（截至2025年末已与14家汽车制造商建立合作，覆盖33款量产车型），阿维塔、深蓝等品牌面临的竞争压力日益加剧[9]。在鸿蒙智行生态内部，问界、智界、享界、尊界等品牌都在争夺华为的技术资源和渠道资源，长安系品牌并非独占宠儿。

华为作为技术授权与渠道服务方，会从车价中分走可观比例，直接影响合作车企的净利润空间[9]。这种"灵魂"与"肉体"的分离，使得长安汽车在新能源高端市场的利润被大幅侵蚀，难以实现真正的价值向上突破。

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阿维塔的财务状况揭示了长安汽车新能源业务的流动性困境。根据招股书，在C轮融资未到账的2024年6月底，阿维塔账上现金及现金等价物仅60.8亿元，第一期23亿元投资引望的款项不得不动用过桥贷款[4]。C轮融资到账后，后续两期款项仍需用于支付引望投资，这意味着号称"2024年新能源行业最大融资"的111亿元资金，并未实质性地投入到自身的产能扩建、新车型研发或渠道铺设中。

这种"融资变投资"的模式，使得阿维塔的IPO变成了"救命钱"而非"发展钱"。对于一家尚未实现自我造血的企业而言，资本市场对其商业模式可持续性的质疑将成为IPO审核的重点[4]。

整个汽车行业的利润率正在下降。2025年行业利润率已跌至4.4%的谷底，经销商卖车亏车、供应商被迫裁员的情况屡见不鲜[6]。在这样的背景下，长安汽车1.87%的净利率显得尤为脆弱。

传统燃油车业务为长安汽车提供了稳定的现金流支撑，但新能源业务的高投入与低回报正在消耗这一优势。2025年前三季度毛利率从14.38%提升至14.99%，净利率却下滑0.57个百分点，说明成本压力并未有效传导至终端价格，价格战正在侵蚀利润[7]。

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在价格战激烈的市场环境下，长安汽车需要在保证销量的同时优化产品结构，提升高毛利车型的占比。同时，通过供应链优化和技术创新进一步降低电动车型的生产成本。

三大品牌需要在目标客群、产品特性、价格区间上形成更清晰的区隔，避免内部竞争消耗资源。阿维塔应强化其"CHN"模式独有的品牌故事，深蓝突出年轻科技属性，启源则聚焦大众性价比市场。

减少对单一合作伙伴的技术依赖，建立自研能力。华为的智能化技术是重要赋能，但不应成为唯一依赖。可以借鉴比亚迪"自研+外采"双轨并行的策略，在关键领域保留技术自主权。

避免将融资资金大量投入股权投资，而应聚焦于产品研发、渠道建设和品牌塑造。对于尚未盈利的新能源业务，需要更审慎的资本配置。

从单纯卖车向"产品+服务"转型，通过软件订阅、充电服务、出行生态等多元化收入来源提升利润空间。

长安汽车的海外销量已达63.7万辆，同比增长18.9%[1]。海外市场的高毛利特性可以部分弥补国内市场的利润压力，但也需要针对不同市场进行本地化适配，避免重蹈某些品牌出海失败的覆辙。

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长安汽车新能源业务的"大而不强"并非单一因素所致，而是规模扩张与盈利能力、技术投入与自主可控、品牌多元与定位清晰、资本效率与战略投入等多重矛盾的集中体现。2025年110.9万辆的新能源销量确实彰显了转型的决心和执行力，但净利润下滑、毛利率偏低、品牌内耗、技术依赖等结构性问题若不能有效解决，将制约长安汽车在新能源赛道上的长期竞争力。

面向2026年330万辆（含新能源140万辆）的目标，长安汽车需要在"量"的扩张与"质"的提升之间找到平衡点。真正的强大不在于销量数字的光鲜，而在于可持续的盈利能力和难以复制的核心技术护城河。

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[1] 证券时报 - “长安汽车2025年销量超291万辆 新能源板块突破百万大关” (https://www.stcn.com/article/detail/3569432.html)

[2] 财闻网 - “2025自主车企众生相：有的破局领跑，有的蓄力突围” (https://www.caiwennews.com/article/1413218.shtml)

[3] 财中社/新浪财经 - “高增长难掩亏损，阿维塔超百亿买不来竞争优势” (https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2025-12-25/doc-inhczaki8951475.shtml)

[4] 财中社 - “高增长难掩亏损，阿维塔超百亿买不来竞争优势” (https://m.caizhongshe.cn/news-5763653773575012599.html)

[5] 新浪证券 - “调研速递|长安汽车接待UBS等33家机构调研 十四五销量创9年新高” (https://finance.sina.com.cn/stock/aigc/jgdy/2026-01-16/doc-inhhnzar2543729.shtml)

[6] 汽车之家 - “年底冲量不套路，自主品牌这波促销，错过真的亏大了！” (https://chejiahao.autohome.com.cn/info/24575018)

[7] 东方财富/36氪 - “都是年终奖上热搜，长安京东和追觅到底谁家欢喜谁家愁？” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260116090909483573690)

[8] 21世纪经济报道 - “新势力加速淘汰，阿维塔何以冲刺港股IPO？” (https://news.qq.com/rain/a/20251226A07HKK00)

[9] 知乎 - “华为生态里的’初代元老’与他们的新考题” (https://zhuanlan.zhihu.com/p/1991498683548734917)

[10] 网通社 - “2025年销量破百万：长安新能源的野心与布局” (https://www.news18a.com/news/storys_218109.html)