容百科技（688005.SS）产能爬坡节奏分析

2026年1月13日，容百科技与宁德时代签署了一份为期六年的《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》，约定自2026年第一季度至2031年，向宁德时代供应约305万吨磷酸铁锂正极材料，协议估算总金额

[1][2]。

根据协议测算，平均每年需交付量约

，这一数字已超过磷酸铁锂出货第二名万润新能的总产能（46.8万吨/年）。然而，容百科技目前公开可查的磷酸铁锂产能（通过收购贵州新仁获得），不及订单所需年均交付量的，产能缺口巨大[1][2]。

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时间	交易内容	金额	产能获取
2025年12月13日	收购贵州新仁54.9688%股权	3.42亿元	6万吨磷酸铁锂产线
2025年12月13日	对贵州新仁增资	1.4亿元	产能扩建支持
交易完成后	持有贵州新仁93.2034%股权	-	控股并表

贵州新仁新能源科技有限公司现有年产6万吨磷酸铁锂产线，将成为容百科技履行战略协议的关键生产基础[1][2]。

容百科技预计2026-2028年资本性支出总额达

：

年份	计划投入	主要用途
2026年	36亿元	磷酸铁锂产能收购与扩建
2027年	33亿元	产能爬坡与产线建设
2028年	18亿元	产能优化与技术升级

截至2025年第三季度末：

• 流动资产合计
  ：133.36亿元
• 货币资金
  ：32.41亿元
• 交易性金融资产
  ：13.50亿元
• 银行授信总额
  ：197.37亿元（未使用额度84.38亿元）

公司表示将通过自有资金、银行贷款及其他融资方式统筹安排资金[1]。

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容百科技在磷酸铁锂领域具备一定的技术储备，这是其获得宁德时代订单的重要支撑：

技术指标	详情
工艺创新	短流程工艺将传统15道工序精简至6道
成本优势	投资成本降低约40%，能耗降低约30%
自动化程度	易于自动化、数智化，具备显著人效优势
产品迭代	三代、四代产品已完成开发并应用；五代产品进入应用开发阶段
性能指标	铁溶出率、首效及压实密度等关键指标处于行业领先

此外，公司已启动韩国产线建设，海外布局包括

及[2]。

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根据协议约定，容百科技从

，而新建产线通常需要的建设周期。这意味着无论是产线建设、产能爬坡还是产品验证速度，在行业内几乎没有先例[1][2]。

指标	数值	评价
货币资金	32.4亿元	难以支撑大规模产能建设
资产负债率	65.67%	处于较高水平
2025年预计净亏损	1.5-1.9亿元	盈利承压

即使产线建成，所需的铁、锂、磷酸、氟化物等原材料供应也是重大挑战。目前市场上的上游产能基本被大厂锁定，供应保障存在不确定性[1][2]。

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中国磷酸铁锂正极材料市场已形成清晰的梯队格局：

梯队	代表企业	年产能水平
第一梯队	湖南裕能	百万吨级
第二梯队	富临精工、万润新能、德方纳米	30万吨级
第三梯队	友山科技、国轩高科、龙蟠科技	20万吨级

值得注意的是，长期聚焦三元正极材料的容百科技并未跻身主流玩家行列，此次跨界磷酸铁锂面临激烈的市场竞争[2]。

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• 1月13日
  ：上交所火速下发问询函，直指履约能力、信息披露准确性等问题
• 1月15日
  ：容百科技延期回复问询
• 1月16日
  ：再次公告延期，仅承认"1200亿元为公司估算"
• 1月18日
  ：证监会立案调查，原因是涉嫌误导性陈述

据报道，该协议目前披露的信息中

，也，关键条款如价格调整机制、违约责任等尚未明确，市场对协议的实际约束力存在质疑[1][2]。

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阶段	时间	产能目标	关键节点
当前	2025年Q4	6万吨	贵州新仁收购完成
短期	2026年	快速扩张	启动大规模产能建设
中期	2027年	显著提升	产线投产与爬坡
长期	2028年	规模效应	产能达产并优化

：

1. 产能缺口巨大（6万吨 vs 50.83万吨/年需求）
2. 交付时间紧迫（2026年Q1开始交付）
3. 资金压力显著（87亿元资本支出）
4. 监管风险上升（遭证监会立案调查）
5. 协议约束力存疑（价格机制、违约责任未明确）

这份千亿订单对容百科技而言既是"一步登天"的机遇，也是"富贵险中求"的豪赌。若能顺利完成履约，公司将成功从"三元一哥"转身为"铁锂正极材料一哥"；若出现变故，大规模建厂、并购后可能背上沉重债务包袱[1][2]。

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[1] 澎湃新闻 - 《用6万吨产能博千亿大单？锂电正极材料公司容百科技遭证监会立案调查》(https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_32411428)

[2] 科创板日报 - 《容百科技"千亿长单"遭火速问询 交付能力被重点关注》(https://www.cls.cn/detail/2257262)

[3] 东方财富 - 《容百科技回复问询"卡壳"，宁德时代1200亿巨单背后疑问重重》(https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260116173633243710780)

[4] 腾讯新闻 - 《容百科技回复问询"卡壳"》(https://news.qq.com/rain/a/20260116A066UW00)