亚太股市配置偏好转变分析报告
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基于上述数据和研究，我为您提供一份全面深入的亚太股市配置偏好转变分析报告。
根据美银（BofA）最新发布的亚洲基金经理调查数据显示[1][2]，机构投资者对亚太股市的配置策略正在经历显著的结构性调整：
| 核心指标 | 数据摘要 |
|---|---|
| 调查样本 | 197名基金经理，管理资产总额4,750亿美元 |
| 区域乐观度 | 约90%投资者预计未来12个月亚洲股市将上涨，创历史高位（第92百分位） |
| 最受青睐市场 | 日本 > 中国大陆及香港 > 台湾 > 韩国 |
| 最不受青睐市场 | 印度 （因美国关税担忧跌至末位） |
| 最热门板块 | AI/半导体（64%受访者青睐）[1] |
- 台积电作为全球AI芯片代工的核心枢纽，受益于微软、Meta等科技巨头超万亿美元的AI数据中心投资[3]
- 台积电2025年第四季度营收达1.05万亿新台币（约331亿美元），同比增长20%，连续三个季度实现30%以上年增长[3]
- 公司将2026年资本支出大幅上调至520-560亿美元，显著超出市场预期（450-500亿美元）[3]
- 7nm以下先进制程占比提升至77%，3nm和5nm产能已经满载
- 高性能计算（HPC）收入占比达55%，毛利率站稳60%以上[3]
- 三星电子与SK海力士合计市值占韩国股市40%以上，两家公司是全球存储芯片市场三强之一[4]
- 2025年韩国出口总额突破7,000亿美元，创历史新高，其中记忆体芯片出口激增至1,734亿美元，年增超过20%[4]
- AI带动的高阶半导体需求推动DRAM合约价格最近一季上涨逾20%[4]
| 市场 | 预期本益比 | 5年估值分位数 | 评价 |
|---|---|---|---|
韩国 |
10倍 | 45% | 估值合理，具有上行空间 |
台湾 |
17倍 | 75% | 处于高位但有业绩支撑 |
印度 |
23倍 | 92% | 估值过高，风险累积[5] |
韩国股市的"韩国折价"现象正在得到修正，Global X ETFs指出，虽然涨幅巨大，但韩国股市估值仍不算偏高[4]。
- 韩国：2025年EPS增长预期18%，AI需求带来前所未有的增长动力[4]
- 台湾：2025年EPS增长预期15%，台积电预计2026年营收增长30%[3]
- 印度：2025年EPS增长预期仅5%，低于去年的8%[5]
美国政府宣布对印度商品征收
- 导致市场担忧印度出口导向产业获利放缓
- 服务业出口（IT服务）面临更高的派驻成本和项目重估压力
- 印度在全球新兴市场基金中的配置已降至16.7%（2023年11月以来最低），而2024年9月峰值曾达21%[6]
- MSCI印度指数市盈率接近23倍，是全球最昂贵的指数之一[5]
- 印度估值专家达摩达兰指出，现阶段定价已飙升至"不可持续"的水平[5]
- 相比之下，韩国（约10倍）和中国台湾（约17倍）更具估值吸引力[4]
| 时间段 | 外资流出规模 |
|---|---|
| 2025年以来 | 超170亿美元 [6] |
| 与2023年对比 | 2023年净流入 200亿美元 ，反差鲜明 |
| 亚洲市场排名 | 成为亚洲外国投资组合资金流出 最严重 的市场 |
印度在全球新兴市场基金中的配置比例持续下降，中国配置比例则飙升至
- MSCI指数中印度公司2025年预计利润增长仅5%，低于去年的8%[5]
- Nifty 50指数成分股去年12月所在季度利润普遍低于预期[5]
- 难以支撑当前高估值水平
| 市场 | 外资资金流向（2025年） | 2025年以来涨幅 |
|---|---|---|
台湾 |
+85亿美元 |
+21.18% |
韩国 |
+72亿美元 |
+42.29% |
印度 |
-170亿美元 |
+2.50% [6] |
韩国KOSPI指数2025年涨幅高达
- 过去印度股市涨跌与外资流向高度同步，但2024-2025年出现结构性转变——即使外资流出，指数仍延续涨势[6]
- 本土投资者（共同基金、保险公司、散户）迅速扩大，目前已主导IPO市场
- 2025年本土投资者在IPO投资中占比达74.8%，外资仅占25.2%[6]
- 外资持续净流入，推升股价上涨
- AI/半导体板块占比分别达45%和40%，显著高于印度的8%[4]
- 预期本益比仅10倍，5年估值分位数45%
- 在AI超级周期带动下，企业仍有估值上修空间
- 三星电子2025年股价上涨约125%，但仍低于历史高点，具补涨潜力[4]
- 预期本益比约17倍，5年估值分位数75%
- 有台积电强劲业绩支撑，技术护城河难以撼动
- 预计2026年营收增长30%，可支撑当前估值[3]
- 预期本益比23倍，5年估值分位数92%
- 估值已透支未来增长，市场情绪脆弱
- 若美印贸易协议达成（关税降至15-16%），可能成为估值修复催化剂[6]
- AI半导体需求持续井喷，台积电预计2024-2026年连续三年实现30%以上增长[3]
- 韩国政府宣布三倍提高AI产业投入，力拚躋身美中之外世界三大AI强国[4]
- 美印贸易协议若达成，可能触发外国机构投资者重返印度市场[6]
- AI数据中心产能可能超前于实际应用需求，存在供给过剩风险[3]
- 印度小型IPO超额认购率超100倍，估值过高引发担忧[6]
- 地缘政治不确定性可能影响科技产业链
| 市场 | 配置建议 | 核心逻辑 |
|---|---|---|
韩国 |
积极关注 | 估值最低+AI存储芯片龙头+资金持续流入 |
台湾 |
适度配置 | AI芯片代工霸主+业绩强劲+估值有支撑 |
印度 |
谨慎观望 | 估值过高+关税风险+待贸易协议明朗化 |
- AI/半导体板块（64%基金经理青睐）仍是亚太市场首选[1]
- 台湾关注先进制程代工、先进封装（CoWoS）
- 韩国关注HBM（高带宽内存）、存储芯片
- 银行股在日本以外亚洲市场也获29%基金经理看好[1]
[1] 华尔街见闻 - “美银亚洲基金经理调查：投资者正重返中国！” (https://wallstreetcn.com/articles/3759648)
[2] Yahoo 财经 - “美銀調查：九成投資者看好亞洲股市科技半導體受青睞” (https://hk.finance.yahoo.com/news/)
[3] Investing.com / 海豚君研究 - “台积电：AI界’真大佬’” (https://cn.investing.com/analysis/article-200497085)
[4] Yahoo 财经 - “半導體與AI需求撐盤南韓股市2025年大爆發” (https://tw.stock.yahoo.com/news/)
[5] 新浪财经 - “美媒：估值过高，印度股市正在降温” (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2025-06-30/)
[6] Yahoo 财经 - “信心崩盤！外資加速逃離印度股市今年來已撤資170億美元” (https://hk.finance.yahoo.com/news/)
[7] 证券时报 - “外资大幅流出！印度股市’不香了’？” (https://www.stcn.com/article/detail/3440130.html)
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