中概股普涨驱动因素及估值前景深度分析

基于收集的市场数据、新闻资讯和技术分析，我为您提供一份系统全面的中概股投资分析报告。

---

根据最新交易数据，热门中概股在美股盘前普遍呈现强势上涨态势：

股票名称	涨跌幅	收盘价(USD)	市值(亿美元)	P/E
百度(BIDU)	+6.14%	$159.23	540	14.24
哔哩哔哩(BILI)	+5%	~$52	220	N/A
拼多多(PDD)	+4%+	$106.27	1,487	10.12
阿里巴巴(BABA)	+2.93%	$167.15	3,876	21.91
爱奇艺(IQ)	+2%+	$7.8	75	亏损
富途控股(FUTU)	+1%+	$98	140	18.5

股价已从52周低点($84.42)强势反弹，年涨幅高达，年涨幅更是超过，显示出中概股整体估值修复的强劲动能。

---

根据瑞银大中华研讨会传递的信息，政策对股票市场的支持被认为是

[1]。具体体现在：

• 央行持续释放流动性，国家队支持A股市场
• 对实体经济和民营企业的支持力度加强
• 中央经济工作会议强调大力发展AI等前沿科技
• "十五五"规划建议明确提出加快先进技术投资以提升自主能力

• 互联网平台监管从"强规范"转向"促发展"
• 平台经济政策从"防止无序扩张"转向"鼓励做强做优"
• 各地政府推出促消费、扩内需措施，直接利好平台企业

根据高盛和瑞银的最新研究[1][2]：

• 全球对冲基金目前对中国股票的
  净配置比例仅为7.6%
  ，显著低于此前周期峰值(11%-13%)
• 全球共同基金约
  1.6万亿美元
  对中国股票仍整体低配
• 2025年全球前四十大国际投资人对中国资产的配置虽显著回升，但与2017-2021年均值相比
  仍有较大提升空间

• 2025年全年南向资金净流入
  超过1.4万亿港元
  ，创历史新高
• 同比增长
  73.89%
  ，较2024年的8,079亿港元大幅提升
• 主要流向金融、科技、医药生物及消费板块

• 瑞银大中华研讨会海外投资人参会人数较去年提升
  30%以上
• 外资参与模式从被动流动转向
  主动长期配置
• 在港股IPO和再融资项目中，国际长线资金作为基石或核心机构投资者的参与度显著提高

指数	当前P/E	历史均值	折价幅度
恒生科技指数	22.57x	31.32x	-28%
中概股互联网指数	24.32x	25.74x	-6%
纳斯达克指数	40.44x	30x	+35%
印度科技指数	32.5x	25x	+30%

恒生科技指数估值较纳斯达克指数

，即使与同为新兴市场的印度、韩国相比也存在明显折价[2]。

根据瑞银分析，A股股权风险溢价仍然

，甚至在历史均值上方1倍标准差的位置，意味着权益资产仍有估值修复空间。

• 互联网公司利润率、现金流均已
  显著改善
• 腾讯游戏、金融科技及企业服务板块稳健
• 阿里巴巴国际电商、云计算业务增长势头良好
• 上市公司资本开支连续两年下降，折旧开始触顶

根据最新新闻报道[3]，阿里巴巴与字节跳动正在积极布局

：

• 阿里巴巴更新了其消费者端Qwen AI聊天机器人，新增订餐、预订旅游和完成支付功能
• 字节跳动推出升级版Doubao AI聊天机器人，可自动处理票务预订等任务
• 分析师认为这将增强用户粘性并带来长期收入增长

阿里巴巴本周与中国核电成立

，确保AI数据中心的电力供应[3]，显示出其对AI基础设施的长期投入承诺。

• 人民币持续走强，对美元汇率突破"7"关口
• 对主要以港元计价的港股而言，人民币升值意味着中资公司内在价值提升
• 对海外投资者而言，汇率稳定或升值预期
  大幅降低汇率对冲成本
  ，甚至带来额外汇兑收益

---

高盛和瑞银均预计[1][2]：

• 定向政策刺激
  仍将是2026年的主基调
• "十五五"规划将重点支持高科技、数字经济、绿色能源
• 鉴于股票市场在资源配置中的战略重要性，
  政策利好股市的立场将维持不变

• 瑞银预计2026年MSCI中国指数盈利增长有望达到
  14%
• 高盛预计MSCI中国指数和沪深300指数2026年盈利增长均为
  14%
• 得益于2025年低基数及AI、出海、"反内卷"三大驱动因素，盈利增速将
  显著提高

• 全球对冲基金配置比例(7.6%)距离峰值(11%-13%)仍有
  较大提升空间
• 南向资金2026年净买盘有望达到
  2,000亿美元
  ，再创历史新高
• 国内资产再配置可能为股市带来
  人民币3万亿元
  资金

• 中国股市从历史底部已明显修复，估值接近历史平均水平
• 高盛通过宏观市盈率模型测算，MSCI中国指数到2026年底应交易于
  13倍远期市盈率
  ，当前估值已部分反映乐观预期

瑞银指出[1]：“

。”

• 下半年投资人将更关注盈利兑现情况
• 需要观察AI商业化、出海业务能否转化为实际利润

• 中美关系仍存在不确定性
• 特朗普政策可能带来潜在风险
• 海外对中概股监管的持续关注

机构	2026年预测	配置建议	核心逻辑
高盛	MSCI中国+20%，沪深300+12%	高配	AI变现+财政刺激+流动性改善
瑞银	MSCI中国盈利+14%	超配	科技龙头+高端制造+出海企业
渣打银行	继续看涨	超配	美元结构性走弱+亚洲韧性+改革红利

---

• 中国十大民营领军企业
  ：腾讯、阿里巴巴、宁德时代、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程
• 这些企业总市值达
  1.7万亿美元
  ，占MSCI中国指数40%权重
• 日均成交额达
  75亿美元
  ，有望进一步提升主导地位

• "十五五"规划重点支持的21个子行业中的
  50只中盘股
• 这些股票过去一年总体回报率
  58%
  ，未来两年每股盈利年均复合增速预计达
  30%

• 25只出海领军股票平均有
  34%收入来自海外
• 过去两年来股价上涨
  60%

：

• 当前价格：$167.15 | 目标价：$190 | 上涨空间：
  +13.7%
• 评级：
  87.9%分析师推荐买入
• 催化剂：AI商业化、核电合作、代理式商务

：

• 当前价格：$106.27 | 目标价：$150 | 上涨空间：
  +41%
• P/E仅10.12x，是主要中概股中
  估值最低
• 关注Temu国际业务增长持续性

：

• 当前价格：$159.23 | 目标价：$200 | 上涨空间：
  +26%
• 年涨幅超113%，AI转型成效显著
• 估值仍具吸引力(14.24x)

---

1. 普涨驱动因素
   ：本轮中概股普涨是
   政策支持、资金回流、估值洼地、汇率催化、基本面改善
   等多重因素共振的结果。

2. 估值回升持续性
   ：
   • 短期(2026年上半年)
     ：政策预期+资金配置+财报前情绪有望支撑估值继续修复
   • 中期(2026年下半年)
     ：关键在于
     盈利兑现
     ，需要AI、出海等新业务贡献实际利润
   • 长期
     ：结构性改革红利+科技创新动能有望支撑持续慢牛

3. 风险提示
   ：
   • 估值修复后上行空间收窄
   • 需警惕盈利不及预期风险
   • 地缘政治因素仍需密切关注

当前中概股仍具备较好的

，建议：

• 重点配置
  科技龙头
  和
  AI受益股
• 关注
  估值仍低
  的优质标的
• 保持
  分散配置
  ，适度止盈

---

[1] 瑞银大中华研讨会观点汇总 - 新浪财经 (https://finance.sina.com.cn/roll/2026-01-15/doc-inhhkmpv3342764.shtml)

[2] 2026年中概股投资策略 - 凤凰网财经 (https://finance.ifeng.com/c/8pfZat7CC0v)

[3] Alibaba and ByteDance Embrace Agentic Commerce - PYMNTS (https://www.pymnts.com/news/artificial-intelligence/2026/china-alibaba-bytedance-embrace-agentic-commerce/)

[4] Alibaba Stock: Nuclear Energy Deal Secures Power for AI Operations - Blockonomi (https://blockonomi.com/alibaba-baba-stock-nuclear-energy-deal-secures-power-for-ai-operations/)

[5] Here Are Wednesday’s Top Wall Street Analyst Research Calls - 24/7 Wall St. (https://247wallst.com/investing/2026/01/21/here-are-wednesdays-top-wall-street-analyst-research-calls/)

---

：金灵AI金融数据库、彭博社、路透社、各大券商研报