雪浪环境（300385）触及涨停：预重整催化下的困境反转博弈

项目	内容
股票代码	300385
公司名称	无锡雪浪环境科技股份有限公司
所属行业	环保-环境治理-大气治理 [1][2]
上市时间	2014年6月26日
企业性质	国有企业（最终控制人：常州市新北区人民政府）[1]
收盘价（2026-01-23）	9.85元 [2]
当日涨跌幅	+19.98% [2]
总市值	约27.35亿元 [3]
流通股本	30,128万股 [2]

预重整程序的启动是本次股价涨停的最直接催化剂。2026年1月14日，无锡市中级人民法院对公司预重整申请进行备案登记，同意公司聘请江苏联盛（无锡）律师事务所、北京市金杜律师事务所担任预重整引导人，标志着公司债务危机化解进入实质性阶段 [1][4]。债权申报工作同步启动，债权人需于2026年2月28日前通过线上系统完成债权申报 [4]。市场将此解读为公司债务问题可能迎来转机的积极信号，重整预期迅速升温，直接推动股价于1月23日触及涨停板 [1]。

公司为国有企业，实际控制人为常州市新北区人民政府 [1]。国有资本背景被市场视为公司能够顺利推进重整的重要保障，在当前债务危机严峻的背景下，国资背书有助于稳定市场信心，同时也为公司未来业务拓展与协同发展提供了潜在支持。

公司主营业务涵盖多个热门概念板块，主要包括垃圾焚烧发电（收入占比54.98%）、工业废物处理（占比27.15%）以及钢铁冶金业务（占比17.38%）[5]。作为国内环境综合治理领域领军企业，公司为北京、上海、广州、深圳、天津、南京、成都等发达城市提供烟气处理净化设备，构建了覆盖全国的销售网络 [7]。环保行业持续受政策支持，固废处理市场需求稳定，为公司提供了一定的行业基本面支撑。

日期	收盘价	涨跌幅	成交额	换手率
2026-01-23	9.85元	+19.98%	约4亿元	约14%
2026-01-22	8.21元	+8.74%	2.27亿元	9.56%
2026-01-19	7.10元	+0.28%	7712万元	3.74%

从技术层面分析，本次上涨呈现典型的底部放量反弹特征。成交量从1月19日的7712万元急剧放大至4亿元，增长超过4倍，显示有主力资金明显介入 [3][4]。换手率从3.74%跃升至14%左右，表明筹码实现快速换手。1月22日该股已提前异动，当日上涨8.74% [3]，成交额达2.27亿元，换手率9.56%，显示资金抢筹迹象明显。

从技术分析角度，当前需要关注的关键价位包括：10.00元整数关口为强阻力位，可能面临短线获利了结压力；今日涨停价9.85元为短期多空分界线；5日均线约7.50元为短期支撑参考；6.20-7.00元区间为前期低点支撑位。

公司作为国内环境综合治理领域领军企业，业务涵盖生活垃圾、钢铁冶金、工业固废、医疗废弃物、污泥焚烧处置等系统装备集成和系统运营 [7]。主营业务收入构成中，垃圾焚烧发电占比54.98%，工业废物处理占比27.15%，钢铁冶金占比17.38%，其他业务占比0.49% [5]。公司为国内多个一线城市提供烟气处理净化设备，在大气治理领域具有一定的市场地位和竞争优势。

然而，公司基本面状况堪忧。截至2025年9月30日，公司每股收益为-1.41元，显示公司处于严重亏损状态 [5]。市净率高达14.24倍，在持续亏损的背景下估值明显偏高 [5]。更为严峻的是，公司面临多家银行集中抽贷的债务压力：建设银行贷款7489万元本金及利息需3日内偿还，北京银行3500万元贷款提前到期，该笔债务占公司最近一期经审计净资产的31.19% [3][6]。银行抽贷行为直接加剧了公司的现金流压力和债务危机。

尽管面临财务困境，公司在主营业务领域仍具备一定的核心竞争力。作为国内环境综合治理领域领军企业，公司业务覆盖范围广泛，客户群体涵盖北京、上海、广州、深圳、天津、南京、成都等发达城市，建立了全国性销售网络 [7]。环保行业持续受到政策支持，固废处理市场需求保持稳定增长，为公司提供了一定的业务发展基础。

公司当前面临严峻的债务危机，这是影响公司前景的最核心风险因素。多家银行集中抽贷显示金融机构对公司信用状况的担忧：建设银行贷款7489万元本金及利息需3日内偿还 [3][6]、北京银行3500万元贷款提前到期 [6]，相关债务占公司净资产比例高达31.19% [3]。银行收贷未果可能进一步引发诉讼、账户冻结、资产查封等连锁风险，对公司正常经营造成重大冲击。

需要特别强调的是，预重整程序的启动并不代表法院已正式受理重整申请，公司能否进入正式重整程序存在重大不确定性 [4]。预重整期间债权申报截止日期为2026年2月28日，后续进展仍存在较大变数。市场对重整的乐观预期可能因后续发展不及预期而遭受打击。

若重整失败，公司可能被宣告破产，股票将面临终止上市风险 [4]。此外，若法院裁定受理重整，公司股票将被实施退市风险警示，这可能对股价造成进一步冲击 [4]。投资者需充分认识到参与此类困境反转博弈可能面临的本金损失风险。

公司持续亏损，基本面改善尚需时日。在债务压力和经营压力双重作用下，公司未来业绩能否扭亏为盈存在较大不确定性。市净率高达14.24倍的估值水平在基本面恶化的背景下难以获得有力支撑。

评估维度	判断
短期动能	今日涨停后可能面临获利了结压力
中期逻辑	依赖重整进展，具有高度不确定性
基本面支撑	持续亏损、债务高企，基本面支撑薄弱
资金面	今日放量明显，但需观察持续性

雪浪环境本次强势表现属于典型的

，核心逻辑是市场对公司预重整成功的乐观预期，叠加常州国资背景和固废处理概念的主题炒作。然而，公司面临严峻的债务危机、基本面持续恶化、重整前景不确定等多重风险因素，风险显著大于机会。

该股票属于典型的困境反转博弈标的，仅适合风险偏好极高的投资者参与，且需要具备以下条件：能够承受较大本金损失风险、能够紧密跟踪重整进展动态、具备较强的风险识别和止损能力。普通投资者建议谨慎参与或回避。

2026年2月28日债权申报截止日前后的重大公告可能对股价产生重大影响，投资者需密切关注相关动态。

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本次雪浪环境触及涨停主要受预重整程序启动的事件驱动，常州国资背景和固废处理概念提供了主题支撑。然而，公司面临银行集中抽贷、债务占净资产比例过高、持续亏损等基本面问题，重整能否成功存在重大不确定性。投资者应充分认识到该股的高风险属性，密切关注后续重整进展，理性评估自身风险承受能力后审慎决策。