江铃汽车(000550) 2025年度业绩分析报告

基于以上深度分析，我将为您提供一份全面的研究报告：

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根据江铃汽车2025年度业绩快报，公司实现营业总收入391.70亿元，同比增长2.07%；归属于上市公司股东的净利润11.88亿元，同比下降22.71%[1]。值得关注的是，公司整车销量达到377,253辆，同比增长10.56%，创下历史新高[2]。

核心指标	2025年	2024年	变动幅度
营业收入	391.70亿元	383.76亿元	+2.07%
归母净利润	11.88亿元	15.37亿元	-22.71%
扣非净利润	7.41亿元	13.56亿元	-45.35%
整车销量	37.73万辆	34.12万辆	+10.56%

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根据公开信息，递延所得税资产转回主要涉及江铃福特汽车科技（上海）有限公司的业务调整。

[3]。

递延所得税资产的形成原理是：子公司在会计处理上产生的会税差异，在满足条件时可以确认递延所得税资产。当子公司经营情况发生变化，特别是业务调整导致未来盈利预期改变时，需要转回已确认的递延所得税资产。

具体分析如下：

1. 触发因素明确
   ：转回主要由江铃福特业务调整这一特定事件触发，属于非经常性会计处理[1]

2. 业务调整阶段性特征
   ：渠道整合完成后，后续若盈利能力稳定则无需继续转回

3. 会计准则动态评估要求
   ：根据《企业会计准则》，递延所得税资产需在每期进行减值测试。若子公司未来能够产生足够的应纳税所得额，则无需转回或可重新确认

1. 剩余递延所得税资产
   ：三季报显示递延所得税资产余额约10亿元[3]，未来是否继续转回取决于子公司实际盈利情况和税收政策

2. 业务调整持续影响
   ：若江铃福特业务调整后盈利能力未能恢复，可能触发进一步转回

3. 税收政策变化
   ：子公司相关税收政策的不确定性也可能影响递延所得税资产的确认

：本次递延所得税资产转回主要由业务调整的特定事件触发，具有一次性特征。但鉴于剩余约10亿元的递延所得税资产余额以及业务调整效果尚待验证，投资者需持续关注后续动态。

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根据福特中国官方信息，江铃福特与长安福特销售服务业务的整合是本次业务调整的核心[4]。具体内容包括：

• 长安福特2025年在华销量仅9.94万辆，跌幅近60%，已接近年度生存红线
• 中国自主品牌市场份额从34.6%升至48.7%，合资品牌面临激烈竞争
• 中国车市新能源渗透率逼近60%，合资品牌转型压力巨大

• 将江铃福特与长安福特销售服务业务合并
• 计划整合为约300家统一门店网络
• 旨在减少内耗、提升运营效率

因素	分析	预期影响
渠道协同效应	整合后共享门店资源，降低渠道建设与运营成本	中长期成本节约
品牌资源整合	统一品牌形象，提升市场覆盖效率	市场份额稳定
销量增长支撑	2025年销量增长10.56%，产品需求稳健	收入基础稳固
新能源布局	江铃集团新能源公司加速发展，"向智向新"战略明确[5]	长期增长引擎

因素	分析	预期影响
合资品牌承压	福特品牌整体在华销量持续下滑	品牌溢价能力下降
转型速度	合资品牌本土化研发进度滞后	市场份额流失风险
盈利能力下滑	扣非净利润同比下降45.35%	短期业绩压力
整合阵痛期	渠道整合期间可能出现运营波动	短期业绩波动

指标	2024年	2025年(三季)	变动	评估
毛利率	13.86%	14.04%	+0.18pct	✅ 稳定
净利率	4.01%	1.67%	-2.34pct	❌ 下滑
ROE	9.87%	6.58%	-3.29pct	❌ 下滑
扣非净利率	3.53%	-	显著下降	❌ 需关注

从以上数据可以看出，虽然毛利率保持稳定，但净利率和ROE均出现显著下滑，反映出非经常性因素对净利润的冲击较大，同时也显示主营盈利能力确实面临一定压力。

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1. 递延所得税资产转回
   ：本次转回主要由江铃福特业务调整这一特定事件触发，初步判断为一次性因素。但剩余约10亿元的递延所得税资产余额仍存在不确定性，投资者需持续关注子公司盈利能力恢复情况。

2. 江铃福特业务调整影响
   ：渠道整合短期内可能造成运营波动，但中长期有望实现成本节约和效率提升。然而，合资品牌整体面临新能源转型压力，公司未来盈利能力恢复取决于产品竞争力提升和新能源布局成效。

3. 估值水平
   ：当前P/E为13.79倍，P/B为1.37倍[0]，估值处于行业中低位水平。

• 合资品牌市场份额持续下滑风险
• 递延所得税资产继续转回风险
• 新能源转型进度不及预期风险
• 行业竞争加剧导致毛利率承压风险

建议投资者重点关注以下指标：

• 江铃福特业务调整后的盈利能力恢复情况
• 新能源产品推出进度和市场表现
• 渠道整合完成后的效率提升效果
• 剩余递延所得税资产的确认/转回动态

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上图展示了江铃汽车近期的股价走势和技术分析信号。截至2026年1月23日，股价收于18.08元，技术面呈现MACD金叉、KDJ处于超卖区域但拐头向上的特征，趋势判断为横盘整理状态[0]。

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[1] 腾讯网 - 江铃汽车业绩快报:2025年净利润11.88亿元 同比下降22.71% (https://new.qq.com/rain/a/20260123A0833Y00)

[2] 腾讯网 - 江铃汽车2025年销量创新高,结构优化为长远发展蓄力 (https://new.qq.com/rain/a/20260123A08C1E00)

[3] 证券之星 - 江铃汽车(000550)投资者互动问答 (https://stock.quote.stockstar.com/000550.shtml)

[4] 今日头条 - 长安福特2025年在华销量再降 (https://www.toutiao.com/article/7597742812666266147/)

[5] 新浪网 - 2026年江铃新能源供应商大会举行 (https://k.sina.com.cn/article_7517400647_1c0126e470590836uy.html)

[0] 金灵AI金融数据库 - 市场数据与财务分析