钧达股份TOPCon设备订单下滑与技术路线深度分析

根据我搜集到的最新信息，我来为您深入分析钧达股份TOPCon设备订单下滑及其技术路线问题。

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钧达股份（002865）2025年度业绩预告显示，公司预计归母净利润亏损12亿至15亿元，较2024年亏损5.91亿元进一步扩大[1][2]。更值得关注的是，第四季度单季亏损约7.81亿至10.81亿元，亏损压力在四季度集中凸显[2]。

公司主营N型TOPCon电池，拥有滁州、淮安两大基地共44GW产能，2025年海外销售占比已突破50%，成为海外核心电池供应商[1][3]。然而，这些积极的市场布局并未能扭转业绩颓势。

当前光伏行业正经历严重的产能过剩危机：

• 主产业链各环节近1200GW产能面对全球约580GW需求，过剩超一倍[4]
• 2025年多晶硅产量出现自2013年以来首次同比下降，前10个月产量约111.3万吨，同比下降29.6%[4]
• 9家光伏龙头企业2025年合计预亏415-470亿元，全产业链集体亏损[5]

这种"增产不增收"的困境导致设备投资急剧萎缩，TOPCon设备订单下滑是行业整体下行的必然结果，而非单一企业问题。

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根据我的分析，TOPCon设备订单下滑

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技术路线	现状	发展前景
TOPCon	仍是市场主流，N型渗透率已突破90%	短期主导地位稳固
BC（背接触）	隆基等龙头企业重点布局，预计2025年底HPBC 2.0产能达50GW	中高端分布式市场优势明显
HJT（异质结）	工艺简单、温度低，迈为股份实现整线供应	薄片化潜力大
钙钛矿叠层	效率突破34%，协鑫光电GW级产线下线	被视为颠覆性技术

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1. 产能过剩导致的投资萎缩
   （最核心原因）
   • 主要厂商已基本暂停国内TOPCon路线的新建产能规划[6]
   • 企业转向消化现有产能而非扩产

2. 技术迭代预期的影响
   • 钙钛矿叠层技术加速商业化，钧达股份叠层电池效率已突破33.53%[7]
   • 钙钛矿/TOPCon叠层被视为最佳组合，TOPCon成为叠层电池的基础技术[8]
   • BC技术路线成为新建产能的新焦点

3. 政策与成本压力
   • 2026年4月光伏产品出口退税将全面取消[9]
   • 原材料价格暴跌导致存货减值

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• 两部门发文鼓励加快TOPCon电池、背接触电池、异质结电池等技术进步，同时要求企业面向钙钛矿、叠层电池等前沿技术靠前储备基础专利[10]
• 钧达股份2025年11月已实现首片产业化TOPCon+钙钛矿叠层电池下线，具备小批量出货能力[11]
• 晶澳科技集中曝光TOPCon组件效率纪录、BC专利技术、钙钛矿叠层技术，勾勒出横跨未来十年的技术路径[8]

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钧达股份在技术迭代方面展现了前瞻布局：

• 钙钛矿叠层电池实验室效率已达32.08%-33.53%，处于行业领先水平[7][11]
• 滁州基地2025年11月成功实现首片210×105mm产业化叠层电池下线
• 与中科院合作开发太空钙钛矿电池产品，具备超轻量化、高抗辐照性等核心优势

公司通过以下方式寻求突围：

• 海外销售占比突破50%，登陆港股成为A+H双平台上市企业
• 搭上"太空光伏"热门题材，股价2025年12月12日以来区间涨幅超140%
• 投资3000万元入股上海星翼芯能科技，布局商业航天配套能源系统

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钧达股份TOPCon设备订单下滑

，其中：

1. 主要驱动因素
   ：行业产能过剩导致的设备投资萎缩（占60%-70%权重）
2. 次要驱动因素
   ：技术迭代预期导致的观望情绪（占20%-30%权重）
3. 辅助因素
   ：财务压力、出口退税政策变化等

：TOPCon仍将是主流技术，但新建产能将转向BC和HJT路线

：钙钛矿叠层技术将逐步商业化，TOPCon因其结构兼容性成为叠层电池的最佳基础技术[8]

：HJT/钙钛矿叠层电池若解决长期稳定性问题，有望大幅降低成本成为主流

1. 关注技术迭代能力
   ：具备钙钛矿叠层技术储备的企业将获得先发优势
2. 关注全球化布局
   ：海外销售占比高的企业受国内产能过剩冲击较小
3. 关注财务健康度
   ：资产负债率、现金流状况将决定企业在行业洗牌中的生存能力

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[1] 同花顺财经 - 涨停雷达:太空光伏配售H股TOPCon电池 钧达股份触及涨停 (http://yuanchuang.10jqka.com.cn/20260123/c674251259.shtml)

[2] 腾讯网 - 钧达股份预计2025年亏损12亿至15亿元 (https://new.qq.com/rain/a/20260116A06MY300)

[3] 今日头条 - 太空光伏炒作下的钧达股份:股价狂欢难掩巨亏 (https://www.toutiao.com/article/7596973621181710890/)

[4] 腾讯网 - 2025年中国光伏产业年终点评 (https://new.qq.com/rain/a/20260107A01FKO00)

[5] 今日头条 - “印钞机"变"碎钞机”!光伏集体巨亏 (https://www.toutiao.com/article/7597430843941913097/)

[6] 证券之星 - 投资评级数据 (https://resource.stockstar.com/DataCenter/PrivateData/GetInvestRank_c600732_t2.html)

[7] 腾讯网 - 钧达股份港股异动 太空光伏产业商业化进展 (https://new.qq.com/rain/a/20260106A02QBB00)

[8] 北极星太阳能光伏网 - 钙钛矿叠层技术专题 (https://guangfu.bjx.com.cn/topics/gtkdcjs/)

[9] 搜狐 - 光伏第一股停产退市预警?行业洗牌加剧 (https://www.sohu.com/a/976279902_122397559)

[10] 腾讯网 - 两部门:鼓励企业加大研发投入力度 (https://new.qq.com/rain/a/20251231A058IF00)

[11] 查股网 - 钧达股份董秘爆料投资者问答 (http://www.chaguwang.cn/baoliao/002865.html)