算力板块2025-2026年投资逻辑及AI应用配置价值分析

基于最新的市场数据和行业研究资料，我为您撰写这份

的深度分析报告。

---

。中信证券研究显示，微软、谷歌、Meta、亚马逊等海外大厂对2026年资本开支指引乐观，预计2025年、2026年四家大厂资本开支总和分别为，分别同比增长[1]。国信证券测算，2025年北美四家巨头Capex持续上修，从年初3200-3300亿美元上修至年末接近4000亿美元，各家全年Capex投入均处于50%以上同比增长[2]。

台积电在AI与先进制程双引擎驱动下实现业绩创纪录增长，公司将2026年资本支出大幅提升至

，远超市场预期，旨在加速先进制程产能建设，全力应对全球AI算力芯片的持续紧缺需求[3]。

中信证券指出，在模型能力快速提升的背景下，Token需求呈现指数级增长态势。推理侧需求的爆发为算力需求提供了持续的增长动力[1]。DeepSeek等高效推理模型的出现，进一步放大了推理算力的需求，国产替代被按下"加速键"[4]。

黄仁勋在近期演讲中表示，AI发展需要"人类历史上规模最大的基础设施建设"，需要

的新增投资。他将AI比作一个由能源、芯片、云基础设施、模型和应用组成的"五层蛋糕"，称AI应用是这块蛋糕中最关键的一层，因为"这正是经济效益的源泉"[5]。

。中信证券认为，国产替代是大势所趋，国内芯片厂已初步探索出超节点等解决方案，以多卡数量优势补足单卡性能劣势，实现算力突围[1]。

《2025胡润中国人工智能企业50强》榜单显示，AI芯片企业寒武纪以

的价值位居榜首，比去年增长[6]。被誉为"国产GPU四小龙"的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技全部上榜，分别位居第2、3、10、28位。

2025年上半年实现营收，同比大幅增长。三季报显示，2025年前三季度实现营业收入，同比增长，归母净利润为，同比扭亏[6]。

中泰证券认为，AI算力成为通信行业主要增长引擎，看好算力产业链投资机会。超节点技术通过多卡协同实现了算力效率的显著提升，为国产算力突破提供了可行路径[1]。

---

光模块行业正处于高景气周期。2025年，800G光模块出货量同比翻倍至近

，1.6T产品进入商用元年，头部厂商加速产能卡位与技术攻坚[7]。

公司	2025年归母净利润	同比增幅	核心驱动力
天孚通信	18.81-21.5亿元	+40%-60%	AI行业加速发展，全球数据中心建设热潮
剑桥科技	同比+40%+	-	高速光器件产品需求持续稳定增长

中际旭创作为光模块龙头，1月22日全日成交

，位居当日A股成交额首位。公司在机构调研中表示，2025年三季度起重点客户已开始部署1.6T光模块并持续增加订单，公司已提前在研发、核心物料储备及国内外产能扩建方面做好准备，以应对2026至2027年的大规模订单交付需求[7]。

：从10G/40G到100G/400G再到800G/1.6T，端口速率按"1-2年一代"迭代；同时LPO/CPO、硅光、AOC等路线让网络向"更低功耗、更高密度、更高可靠"演进[8]。

AI服务器集群建设带来算力板卡、交换机与光模块的同步升级，推动PCB需求量和单价双升。随着算力架构从GPU服务器向正交化、无线缆化演进，信号链条更短、对材料损耗更敏感，PCB成为AI硬件中最核心的互联与供电载体之一[8]。

随着数据中心功耗密度持续提升，液冷技术成为解决高功耗的重要方案。中泰证券建议重视液冷、电源等细分方向的投资机会[1]。

。2025年是沉淀已久的国产AI芯片迎来关键性转折的一年。随着AI真正变得"可用"，算力需求从训练逐步转向推理。国内聚焦推理的厂商以华为、寒武纪和沐曦股份为代表[4]。

---

中信证券指出，AI应用在金融科技、医疗、数据等领域显现结构性亮点，通用Agent应用韧性增长；板块整体盈利有望明显改善，2026年算力景气有望持续、AI应用迎拐点机遇[1]。

AI医疗应用在国家战略与市场需求的共振下已迈入商业化落地的快速阶段：

• 政策明确
  ：2025年11月4日，国家卫健委等五部委印发《关于促进和规范"人工智能+医疗卫生"应用发展的实施意见》，明确促进和规范AI+医疗卫生应用发展[9]
• 产品加速落地
  ：2026年1月8日，OpenAI宣布推出ChatGPT Health；蚂蚁阿福约一个月实现月活用户翻倍，达到
  3000万
  [9]

：

1. AI+健康管理：美年健康
2. AI+精准营销：医脉通
3. AI+病理诊断：安必平
4. AI+基层信息化：讯飞医疗科技
5. AI+制药：皓元医药、美迪西、百诚医药、阳光诺和、药石科技、药明康德等

中信建投证券指出，AI应用的关键词是"加速商业化"。移动应用垂直性相对较强，未来AI助手、通用型Agent的性能更强、功能更丰富，有望聚合更多垂类应用平台，互联网时代的流量入口格局有可能会被打破[10]。

：

• 金融领域：优化风控与投资策略
• 教育行业：推动个性化教学与精准评估
• 零售行业：实现库存优化与客户体验升级
• 工业制造：提升生产效率与质量控制水平
• 软件开发：全流程提质增效[11]

：

1. 底层技术"积木"搭建完成，应用进入爆发临界点
2. 多智能体协同成为复杂任务处理的重要方向
3. 从交互入口向服务范式系统性重构，催生AaaS新模式[11]

中信证券明确将AI金融科技列为结构性亮点之一[1]。AI在风控、反欺诈、智能投顾、精准营销等场景的应用持续深化。

中信证券建议重点关注以办公、Coding为代表的AI应用方向[1]。在模型能力快速提升的背景下，AI办公和Coding工具的商业化进程加速。

数据要素作为AI发展的基础要素，AI数据服务在数据标注、合成数据、数据治理等环节的需求持续增长。

---

主线	细分领域	推荐逻辑
算力基础设施	光模块(800G/1.6T)、PCB、液冷	Capex持续兑现，需求确定性高
国产算力	AI芯片(寒武纪、华为昇腾)、服务器	国产替代主线明确，政策支持
AI应用	Agent、医疗、金融科技	商业化加速，盈利拐点临近
数据中心	电力、基础设施	算力需求增长的基础设施

：

• 光模块龙头：中际旭创、天孚通信、新易盛
• PCB龙头：沪电股份、生益科技
• AI芯片：寒武纪、海光信息

：

• AI医疗：美年健康、医脉通、安必平
• Agent相关：科大讯飞、金山办公
• AI金融：同花顺、东方财富

1. 海外政策风险
   ：美国对华半导体出口管制政策可能进一步收紧
2. 需求不及预期
   ：若AI应用商业化进度放缓，可能影响算力需求增长
3. 估值波动风险
   ：AI板块估值较高，短期可能出现较大波动
4. 技术迭代风险
   ：AI技术迭代速度快，技术路线变化可能影响相关公司竞争力

---

已形成：

1. Capex确定性高
   ：海外四家CSP大厂2025-2026年Capex合计达4065亿/5964亿美元，同比增长46%/47%
2. Token需求释放
   ：推理需求爆发叠加模型能力提升，算力需求持续增长
3. 国产替代加速
   ：在外部管制背景下，国产算力迎来历史性发展机遇
4. 技术拐点已至
   ：超节点技术突破，1.6T光模块商用，产业进入新一轮升级周期

：

• AI医疗
  ：政策明确+落地加速+商业化验证
• 通用Agent
  ：流量入口重构+应用爆发临界点
• AI金融科技
  ：结构性亮点+盈利改善
• AI办公/Coding
  ：模型能力提升+商业化加速

中信证券预计，2026年算力景气有望持续，AI应用迎拐点机遇，建议投资者在算力基础设施、国产算力、AI应用三条主线上进行战略性布局[1]。

---

[1] 中信证券：算力高景气获Capex与Token需求双轮驱动，AI应用迎价值重估拐点 (https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2026-01-24/doc-inhikrhx4104396.shtml)

[2] 国信证券：2025年四家巨头Capex同比增长50%以上 (https://new.qq.com/rain/a/20260105A040CC00)

[3] 东海证券：台积电2025年资本支出大幅提升至520-560亿美元 (http://funds.hexun.com/2026-01-23/223259179.html)

[4] 国产AI芯片：推理赛道起飞 (https://new.qq.com/rain/a/20260106A05F7H00)

[5] 黄仁勋：AI发展需要"人类历史上规模最大的基础设施建设" (http://finance.eastmoney.com/a/202601223627254313.html)

[6] 《2025胡润中国人工智能企业50强》发布 (http://finance.eastmoney.com/a/202601223627551793.html)

[7] 光模块龙头净利齐涨超40% (https://finance.eastmoney.com/a/202601213626280916.html)

[8] AI算力：看好景气度持续上行 (https://k.sina.com.cn/article_5953466437_162dab04506709xz4m.html)

[9] AI医疗行业点评：应用多点开花 (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/821547062432/index.phtml)

[10] 中信建投：AI应用2026年投资机遇 (https://new.qq.com/rain/a/20251227A06PRY00)

[11] 2025年中国AI Agent商业应用场景洞察研究 (https://www.sohu.com/a/971105739_121823490)