小米SU7市场表现对小米集团估值及发展前景影响分析

现在让我为您撰写一份系统全面的分析报告：

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截至2026年1月24日，小米集团-W（01810.HK）收于

，较前一交易日上涨2.84%[0]。当前股价已回落至一年前的同期水平，围绕35港元区间窄幅震荡[1]。从52周维度来看，股价波动区间为34.50-61.45港元，当前处于相对低位区间。

核心指标	数值
当前股价	36.24港元
市盈率(P/E)	22.51倍
市值	9,388亿港元
52周最高	61.45港元
EPS(TTM)	1.61美元

从估值角度分析，市场给予小米集团约18-22倍的市盈率，相较于其业务增长潜力而言存在明显低估。高盛、摩根士丹利等机构给出的目标价高达

，较现价潜在涨幅约60%[2]。这种估值折价主要反映了市场对以下因素的担忧：汽车业务持续盈利能力、新能源车行业竞争加剧、以及近期车辆安全事件带来的品牌风险。

小米集团于2026年启动了里程碑式的回购升级计划。公司推出

，与原有的主动回购形成"双线并行"模式。按当前规模测算，2026年上半年回购金额将至少突破，创历史级别的回购力度[3]。这一举措体现了管理层对公司长期价值的信心，同时也向市场传递了明确的估值修复信号。

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小米汽车业务自2024年4月启动交付以来，展现出强劲的增长势头：

：

• 全年累计交付：
  41.18万辆
  ，超额17%完成年度目标[4]
• SU7累计销量（至2025年11月）：约
  38.65万辆
  [5]
• YU7累计销量（7月至11月）：约
  11.46万辆
  [5]
• 12月单月交付突破
  5万辆
  里程碑[2]

从月度交付趋势来看，SU7在2025年上半年持续爬坡，月均交付约1.2-1.5万辆；7月YU7上市后，产能向新车倾斜，SU7交付量有所回落，但两车型合计月交付量维持在4-5万辆水平。

小米汽车于

正式发布新一代SU7并开启小订，预售价格如下[1][6]：

版本	预售价	核心配置
标准版	22.99万元	752V碳化硅平台，CLTC续航待确认
Pro版	25.99万元	752V平台，CLTC续航902km
Max版	30.99万元	897V平台，15分钟补能670km

：

• 智能驾驶
  ：全系标配激光雷达、700TOPS辅助驾驶算力、4D毫米波雷达、Xiaomi HAD端到端辅助驾驶
• 性能配置
  ：标配V6s Plus超级电机、前四活塞固定卡钳、后宽胎(前245mm/后265mm)
• 底盘悬架
  ：Pro/Max版搭载闭式双腔空气弹簧系统、CDC®阻尼可变减振器
• 新增配色
  ：卡布里蓝车漆、20英寸锋刃轮毂、暗夜黑内饰

雷军于1月25日宣布，新一代SU7卡布里蓝实车

，目前已开启小订[6]。从终端反馈来看，自1月7日开启小订后的15天内，多家门店订单突破百单。按照小米汽车477家门店粗略估算，新一代SU7已累计收获约[4]。

小米SU7系列的市场表现印证了其"爆款"属性：

• SU7历史订单
  ：上市初期订单爆棚，2025年累计交付近40万辆的数据证明订单真实性[5]
• YU7订单表现
  ：3分钟内订单突破20万台，1小时大定28.9万台，18小时锁单超24万台[5]
• 新一代SU7预售
  ：多家门店小订破百，预售价较在售款高出1.4万元，市场热情仍居高不下[4]

值得注意的是，小米汽车已调整销售策略，通过提前开启小订环节来规避YU7初期交付紧张的问题。门店销售人员预计，新一代SU7不会出现交付周期过长的情况，因为订单数据可提前研判需求，做好全链条供应量管理[4]。

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小米汽车业务的财务表现超出市场预期，呈现出健康的盈利能力：

[2]：

• 单季交付量：10.88万辆，环比增长33.8%
• 毛利率：
  25.5%
  ，超越特斯拉（16.2%）和比亚迪（20.1%）
• 汽车业务单季盈利：
  7亿元
• 单车均价（不含税）：约
  26万元

这一毛利率水平在全球新能源车企中处于领先位置，主要得益于：

1. 高端化策略
   ：SU7 Ultra等高利润车型占比提升
2. 规模效应
   ：交付量增长显著摊薄制造成本
3. 成本优化
   ：平台化技术（如SU7与YU7共享Modena平台）降低供应链成本

小米汽车业务的独特优势在于与集团"人车家全生态"的深度协同：

• 客户转化率
  ：45%的车主同步购买小米手机或IoT设备[2]
• 用户基盘
  ：全球月活用户达7.42亿，持续转化为汽车潜在客户
• 获客成本
  ：生态协同有效降低边际获客成本

这种生态优势是传统车企难以复制的竞争壁垒，也是支撑小米集团更高估值的核心逻辑之一。

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中金公司研报预测，2026年小米新车有望实现

，带动公司汽车业务总销量突破150万辆，市场份额提升至8%[3]。若按此目标达成，汽车业务对小米集团的估值贡献将显著提升：

估值情景	假设条件	汽车业务估值贡献
保守情景	2026年交付55万辆，P/S 1.5x	约1,500亿港元
基准情景	2026年交付80万辆，P/S 2.0x	约2,500亿港元
乐观情景	2026年交付100万辆，P/S 2.5x	约3,500亿港元

当前小米集团18倍的市盈率相较于成长潜力存在明显折价，以下因素可能成为估值修复的催化剂：

1. 业绩兑现
   ：汽车业务持续盈利且毛利率保持高位
2. 交付量达标
   ：2026年55万辆交付目标顺利完成
3. 新品成功
   ：新一代SU7市场表现验证产品竞争力
4. 回购加码
   ：47亿港元的回购规模推动每股收益提升
5. 估值重估
   ：市场重新评估汽车业务对集团的价值贡献

同时，以下风险因素可能抑制估值修复空间：

1. 安全事件影响
   ：2026年1月连续发生的两起火情事件引发市场关注和舆论压力[1]
2. 产能瓶颈
   ：工厂扩产仍需时间，产能调配存在风险
3. 竞争加剧
   ：新能源车市场价格战持续，利润空间受压
4. 行业估值回调
   ：新能源汽车板块整体估值中枢下移

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小米汽车已明确2026年的核心战略目标：

• 交付目标
  ：55万辆（较2025年增长34%）[7]
• 研发投入
  ：未来五年至少
  2,000亿元
  用于技术研发[7]
• 新品规划
  ：新一代SU7（4月上市）、YU7 ULTRA（待官宣）
• 技术方向
  ：AI大模型赋能、智能驾驶、平台化技术

雷军强调，交付目标"既不能太高也不能太低"，表明公司正从快速增长阶段转向

[7]。这种战略调整有利于长期可持续发展，但也意味着增速将较2025年有所放缓。

小米汽车在新能源市场的竞争地位持续提升：

• 中大型轿车市场
  ：小米SU7在2025年该细分市场销量位居第一[8]
• 中大型SUV市场
  ：YU7连续四个月销量第一（截至2025年10月）
• 品牌影响力
  ：雷军个人IP和直播营销持续提升品牌热度

小米汽车业务的长期增长逻辑建立在以下基础：

1. 生态协同
   ：手机×AIoT×汽车的"人车家全生态"形成闭环
2. 技术积累
   ：每年超400亿元的研发投入构建技术护城河
3. 渠道优势
   ：477家直营门店形成覆盖全国的零售网络
4. 品牌势能
   ：小米品牌在年轻消费群体中的认可度持续提升

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综合以上分析，小米SU7及汽车业务对小米集团估值的影响可归纳为以下几点：

1. 业绩贡献确认
   ：汽车业务已实现单季盈利7亿元，毛利率25.5%超越行业龙头，证明了商业模式的可行性[2]

2. 估值修复空间
   ：当前18倍市盈率显著低于机构目标价（59.43港元），隐含约60%的上涨空间[2]

3. 增长确定性
   ：新一代SU7预售订单表现积极，2026年55万辆交付目标为业绩提供指引

4. 风险需关注
   ：近期安全事件、产能调配、行业竞争等因素可能短期压制估值

估值情景	目标价	关键假设
保守情景	42港元	汽车业务增速放缓，估值维持
基准情景	55港元	交付目标达成，盈利能力改善
乐观情景	68港元	新品超预期，市值重构

• 车辆安全风险
  ：火情事件可能影响消费者信心和品牌形象
• 产能不及预期
  ：工厂扩产进度可能影响交付能力
• 价格竞争风险
  ：行业价格战可能压缩利润空间
• 宏观经济风险
  ：消费需求波动可能影响销量

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[0] 金灵AI - 小米集团实时行情数据

[1] 网易新闻 - “小米开年的’三二一’：直播、火情、换代，股价却跌回一年前” (https://www.163.com/dy/article/KJVATA6V0550WHYR.html)

[2] 新浪财经 - “小米汽车业务单季盈利7亿元，能否支撑长期估值修复？” (https://news.sina.cn/bignews/insight/2026-01-23/detail-inhifvnk1187016.d.html)

[3] 东方财富网 - “47亿打底！小米双线回购火力全开，估值修复窗口已至” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260122195334242473770)

[4] 财联社 - “预售半月后多家门店小定破百新一代小米SU7将再成’爆款’？” (https://www.cls.cn/detail/2267465)

[5] OFweek维科网 - “雷军有没有吹牛？小米SU7到底卖了多少辆？这数据很打脸” (https://mp.ofweek.com/nev/a456714769577)

[6] 东方财富 - 雷军微博相关内容 (http://quote.eastmoney.com/unify/r/1.000043)

[7] 东方财富网 - “小米汽车：2026年目标55万辆交付与未来五年2000亿研发的投入！” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260108212425257034360)

[8] 搜狐汽车 - “不分油/电，2025年中大型轿车，小米SU7销量第一!” (https://www.sohu.com/a/969630046_122543023)

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上图展示了小米集团2025-2026年的市场表现分析，包括：(1)股价走势与估值区间；(2)小米汽车月度交付量趋势；(3)同业市盈率对比；(4)汽车业务贡献占比预测。