美国核心资本品订单连续五个月增长的深度分析

根据最新数据显示，美国核心资本品订单（不含国防和飞机的资本品订单）已连续五个月实现增长，这一经济领先指标的持续向好释放了多重市场信号。

月份	订单同比增长率	出货量环比增长率
2025年7月	+2.1%	+0.3%
2025年8月	+2.8%	+0.5%
2025年9月	+3.0%	+0.7%
2025年10月	+3.3%	+0.8%
2025年11月	+3.5%	+0.4%

数据显示，核心资本品订单同比增速从7月的2.1%攀升至11月的3.5%，呈现稳步上升态势[1][2]。出货量作为经济活动的即时指标，也保持在0.3%-0.8%的健康增长区间，反映出企业实际投资活动正在加速推进。

核心资本品订单连续增长表明美国企业正在从"观望期"转向"投资扩张期"。这一转变具有以下深层含义：

• 积压投资释放
  ：过去几年企业资本支出被显著低估，存在大量"积压投资"需求等待释放[3]
• 政策刺激效应
  ：加速折旧政策和个人所得税减免措施正在发挥效用，刺激企业提前进行设备采购
• 融资条件改善
  ：商业与工业贷款（C&I）增长已转正，银行对企业资本支出的支持力度增强

根据行业分析，2026年资本支出将集中在以下领域[3]：

投资领域	增长驱动因素
人工智能与数据中心	大型云服务商承诺大幅增加AI相关资本支出，GPU集群、网络升级、冷却系统需求激增
能源基础设施	电力与电网容量扩张需求上升，支撑AI与数据中心发展
制造业升级	工厂自动化和现代化改造需求持续增长

核心资本品订单作为经济领先指标，其持续增长反映出企业对以下方面的信心：

• 美国经济软着陆预期增强
• 贸易摩擦冲击递减，边际影响减弱
• 终端需求前景保持稳定

核心资本品订单增长对股市投资具有重要的指示意义：

指数	近两月表现	周期敏感度
罗素2000	+7.81%	高（小盘股对经济周期更敏感）
道琼斯工业	+3.73%	中
标普500	+2.10%	中
纳斯达克	+2.01%	低（科技股已提前反映增长预期）

罗素2000指数近两月表现最为突出（+7.81%），显示小盘股正在充分定价经济回暖预期[0]。这一现象通常出现在资本支出周期早期阶段。

基于资本支出扩张周期，建议关注以下投资主题：

• 工业板块
  ：资本品订单增长直接惠及工业设备制造商
• 科技硬件
  ：数据中心建设和AI基础设施投资支撑半导体和服务器需求
• 原材料板块
  ：工业金属和建筑材料需求有望随资本支出回升
• 能源板块
  ：电力基础设施投资加速利好公用事业和能源设备

华尔街对2026年标普500成分股盈利增长预期约为10%，企业资本支出的回暖将为盈利增长提供重要支撑[4]。在"优秀背景"下，企业盈利增长有望推动股市进一步上行。

尽管核心资本品订单数据积极，投资者仍需关注以下潜在风险：

1. 政策不确定性
   ：关税政策和财政刺激措施的实际执行效果仍待观察
2. 通胀黏性
   ：如果通胀回落不及预期，可能影响企业实际投资回报率
3. 利率环境
   ：美联储利率政策走向将影响企业融资成本
4. 全球经济放缓
   ：海外需求疲软可能对美国出口型企业资本支出形成拖累

美国核心资本品订单连续五个月增长是经济周期的重要信号，表明：

1. 资本支出周期开启
   ：企业投资正在从低谷回升，新一轮资本支出周期正在形成
2. 软着陆概率上升
   ：领先指标显示美国经济实现软着陆的可能性增加
3. 股市仍有上行空间
   ：周期性股票和小盘股有望继续受益于经济回暖
4. 投资窗口期
   ：当前处于资本支出周期早期阶段，为投资者提供了相对有利的配置时机

，随着政策刺激效应释放、AI投资加速以及企业信心回升，商业资本支出预计将出现明显加速，标普500指数有望在盈利增长推动下达到7,700点水平[4]。

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[1] Reuters - “US factory orders fall in October” (https://www.reuters.com/business/us-factory-orders-fall-october-2026-01-07/)

[2] Reuters - “US core capital goods orders beat expectations in November” (https://www.reuters.com/business/aerospace-defense/us-core-capital-goods-orders-beat-expectations-november-2026-01-26/)

[3] Nomura - “US Outlook 2026: Balancing Accelerating Growth and Sticky Inflation” (https://www.nomuraconnects.com/focused-thinking-posts/us-outlook-2026-balancing-accelerating-growth-and-sticky-inflation/)

[4] MSN/Oppenheimer - “Wall Street expects profit growth to power markets in 2026” (https://www.msn.com/en-us/money/savingandinvesting/an-excellent-backdrop-for-earnings-wall-street-expects-profit-growth-to-power-markets-in-2026/ar-AA1UW96n)

[0] 金灵API市场数据