茂业商业（600828）涨停分析：REITs申报驱动与主力资金合力

1月29日晚间，茂业商业发布重磅公告，拟以关联方崇德投资持有的成都茂业中心C塔写字楼物业作为底层资产，开展商业不动产公募REITs申报发行工作[2][3]。该底层资产位于成都高新区天府大道北段28号，属于成都市核心商务区优质物业资产。此举标志着公司正式切入公募REITs赛道，有望激活约83万平方米自有物业的资产价值[1]。值得关注的是，公司同步取消了原定于2026年2月9日召开的临时股东会，市场解读为确保REITs项目顺利落地的积极信号[4]。

公司基本面呈现显著改善态势。第三季度净利润同比大增300.79%，成本控制效果明显，销售及管理费用率下降[1]。这一业绩反转打破了市场对公司传统零售主业持续承压的担忧，为股价提供了基本面支撑。

控股股东提供1.4亿元低息借款，强化资金支持；公司同步取消监事会，优化治理结构，提升规范运作水平[1]。治理层面的积极变化增强了投资者对公司长期发展的信心。

，公司当前价格6.58元触及涨停，日内封单资金达6746.69万元，全天未打开涨停板，封板强度较高[5]。1月区间涨幅14.24%（从5.76元至6.58元），但月内振幅高达39%，波动率5.10%，显示短期资金博弈激烈。20日均线（6.67元）构成短期压力位，股价目前略低于该均线位置。

。主力资金（机构）净流入1.34亿元，占成交额47.94%，显示机构资金积极看多并大规模入场[5]。与此同时，散户资金净流出8771.51万元（占比31.48%），游资净流出4587.75万元（占比16.46%），反映部分短线资金选择获利了结。这种"主力进、散户游资出"的资金结构表明机构投资者对REITs题材的认可度较高，但需警惕后续散户跟风入场后的抛压风险。

从情绪指标来看，主力资金的大举净流入是支撑涨停的核心力量，而散户和游资的获利了结虽构成一定抛压，但并未影响涨停封板强度。板块层面，房地产/商业REITs板块当日上涨0.69%领涨市场[6]，板块热度上升为茂业商业的涨停提供了良好的市场环境。公司同时具备免税店概念、新零售概念、地摊经济概念等多重题材加持[3]，1月30日免税店概念板块上涨0.62%，概念热度对股价形成正向催化。

茂业商业的涨停并非孤立事件，其背后蕴含着商业地产资产证券化加速的行业趋势。商业不动产公募REITs的推出为传统零售企业提供了盘活存量资产、降低负债率的创新路径。茂业商业拥有约83万平方米自有物业，若REITs模式跑通，将形成"资产出表-资金回笼-再投资"的良性循环，从根本上改变传统零售企业的估值逻辑。

然而，需客观认识到，当前公司仍处于亏损状态（EPS为-0.04元），REITs项目从申报到落地存在审批不确定性，业绩兑现仍需时间验证。股价的快速上涨更多反映市场对远期预期的提前定价，投资者需区分概念炒作与实际价值创造。

：估值风险方面，公司净利润亏损导致P/E为-164.5倍，估值缺乏锚定[1]；波动风险方面，月内振幅39%处于较高水平，短线博弈风险加剧；基本面风险方面，传统零售行业持续面临电商冲击，商业模式转型压力犹存；REITs落地风险方面，申报审批进程存在不确定性，项目能否顺利发行仍是未知数；上方套牢盘方面，8.66元高点附近存在历史套牢盘，可能构成阶段性阻力。

：REITs创新资本运作有望激活优质资产价值，若项目成功落地，将为公司开辟全新融资渠道并提升资产周转效率；成都"天府壹号"城市综合体项目推进及"川超"赛事带来的消费增量预期[4]，为基本面持续改善提供潜在支撑；机构资金积极入场显示专业投资者对公司的认可度提升。

：情景一（概率45%）若封板持续且成交量配合，短线有望冲击7-7.5元压力区；情景二（概率35%）若封板打开且资金出逃，可能回踩6.3-6.5元支撑区间；情景三（概率20%）若大盘回调叠加情绪转弱，可能回归20日均线（6.67元）震荡整理。

：压力位方面，6.67元（20日均线）为第一阻力，7.00元为整数关口心理压力，7.50元为前期整理平台上沿；支撑位方面，6.30元（5日均线附近）为首要支撑，6.00元为整数关口叠加前期低点；止损位方面，若放量跌破5.80元则风险加剧，建议适度减仓应对。

：激进型投资者可考虑明日高开高走且成交量放大时轻仓参与；稳健型投资者建议等待回踩6.3-6.5元区间确认支撑后介入；当前位置不宜追高，涨停板已连续两日，需防短线获利了结压力。整体而言，该股属于题材驱动型交易机会，建议投资者根据自身风险偏好和仓位情况审慎决策。