绿联科技港股IPO投资价值评估报告

根据我收集的全面资料，现在为您提供绿联科技港股IPO投资价值的深度分析报告。

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深圳市绿联科技股份有限公司于

，由华泰国际担任独家保荐人[1]。值得注意的是，绿联科技已于2024年7月在深交所创业板成功上市（股票代码：301606.SZ），此次港股上市系"A+H"架构的重要组成部分，标志着公司国际化战略的进一步推进[2]。

绿联科技定位为

，依托充电、传输、音视频等核心技术，构建了覆盖移动办公、居家生活、户外出行、车载空间的全场景产品闭环。公司以"UGREEN绿联"品牌在全球消费电子配件领域建立了较高的知名度，通过明星代言、校园营销与短视频平台（知乎、B站、小红书）实现情感化品牌传播[3]。

绿联科技的主营业务呈现多元化特征，主要包括四大产品线：

产品类别	收入（亿元）	毛利（亿元）	毛利率
充电类产品	14.27	5.17	36.2%
传输类产品	10.28	4.12	40.1%
音视频类产品	6.30	2.57	40.8%
其他产品	32.79	2.56	7.8%
合计	63.64	14.42	22.7%

公司的产品矩阵覆盖了消费电子配件的核心领域：

包括充电器、USB-C电源、无线充电、移动电源等；涵盖USB-C/USB-A接口线、HDMI/USB-C线、网线等；包括蓝牙耳机、音箱、投影线等；此外还布局了存储产品（U盘、移动硬盘）和移动周边（鼠标、键盘、车载配件）[4]。

根据最新财务数据，绿联科技在2025年前三季度实现

；[4]。从A股市场的交易数据来看，公司当前市值为288.6亿港元（约28.86亿美元），股价为69.56元人民币，市盈率（P/E）约47.52倍，市净率（P/B）约9.19倍[5]。

财务指标	数值	行业地位
市盈率（P/E）	47.52x	高于行业平均
市净率（P/B）	9.19x	较高
净资产收益率（ROE）	20.18%	优秀
净利润率	7.38%	中等偏上
毛利率	约37%	良好
流动比率	3.32	财务稳健

从财务分析工具的评估结果来看，绿联科技呈现出以下财务特征[6]：

：公司呈现激进的会计政策特征，折旧与资本支出比率较低，意味着报告利润的上行空间可能有限。

：公司近年来保持高速增长态势，2025年前三季度营收同比增长47.8%，显示出强劲的市场扩张动能。

：经营性现金流表现良好，最新季度自由现金流（FCF）约为5.96亿元，FCF Margin保持在健康水平。

：债务风险评估为，公司资本结构稳健，流动比率3.32、速动比率1.88，均表明短期偿债能力较强。

绿联科技的毛利率维持在约37%的水平，在消费电子配件行业中属于中等偏上。值得关注的是，公司销售费用率约为20.12%，低于安克创新的22.35%[7]，显示出一定的品牌溢价能力和渠道效率优势。然而，与安克创新45.2%的毛利率相比，绿联科技在高端产品占比和品牌溢价方面仍有提升空间。

全球数码配件市场正处于稳步增长阶段，受益于消费电子产品的持续普及和智能设备的更新换代。2025年天猫推出的"千星计划"明确将"高性能数码配件"列为高增长细分赛道之一[8]，反映出行业仍然具备良好的成长性。

从市场结构来看，数码配件市场呈现以下特点：

• 竞争激烈
  ：市场进入门槛相对较低，导致竞争者众多，价格竞争激烈
• 品牌分散
  ：除少数头部企业外，市场仍以白牌和低端产品为主
• 技术迭代快
  ：接口标准、充电协议等技术持续演进，对企业研发能力提出要求
• 渠道多元化
  ：线上渠道（亚马逊、速卖通等）与线下渠道并重

绿联科技的主要对标企业为安克创新（Anker Innovation），后者被誉为"跨境电商第一股"，在消费电子配件领域具有标杆地位。以下是两家公司2024年的核心数据对比[9]：

指标	绿联科技	安克创新	石头科技	传音控股
营收（亿元）	约85	247	90	600
市盈率（P/E）	47.52x	约35x	约25x	约15x
毛利率	约37%	45.2%	约40%	约25%
海外收入占比	约50%	约70%	约54%	约90%

安克创新长期坚持"浅海战略"，深耕于市场规模在800亿美元以下的细分品类，2024年营收达到247亿元，年复合增长率达31.7%[10]。相比之下，绿联科技的营收规模约为安克创新的三分之一，但增长速度更快，体现出后发优势。

绿联科技在行业中具备以下核心竞争力：

：公司以原创技术为核心，持续推出高性能、增值产品，建立了严格的质量管控体系，形成了覆盖全场景的产品矩阵。

："UGREEN绿联"已成为全球知名品牌，在欧美市场具有一定影响力，品牌认知度和忠诚度持续提升。

：公司实现了线上线下融合的全球化布局，覆盖中国、美国、英国、德国、日本等多国市场，保持境内外收入均衡与稳健增长。

：采用自研与"外协成品采购+自主生产"双轮驱动模式，提升产能弹性和成本控制能力。

2025-2026年港股IPO市场呈现回暖态势，特别是消费电子和科技企业表现活跃。据报道，2025年至少有24家出海品牌上市，其中港股有11家[11]。港交所正在成为出海企业国际化的重要融资平台。

港股市场对消费电子类公司的估值特点如下：

• 估值相对保守
  ：相比A股和美股，港股对消费电子公司的估值倍数通常较低
• 国际化溢价
  ：具有全球化布局的企业可获得一定品牌溢价
• 流动性考量
  ：日均成交活跃度影响估值定价
• 机构投资者主导
  ：估值更多基于基本面和盈利预期

基于DCF估值模型和可比公司法，综合考虑绿联科技的业务特点和市场环境，我们对其港股IPO估值进行以下分析：

• 假设营收增速降至25%，净利润率维持6.5%
• 参考传音控股等低端消费电子公司的估值
• 合理P/E区间：15-20倍
• 对应市值：约70-100亿港元

• 假设营收保持35%增速，净利润率提升至7.5%
• 参考安克创新历史估值中枢
• 合理P/E区间：25-35倍
• 对应市值：约120-170亿港元

• 假设营收增速维持40%以上，高端产品占比提升
• 参考A股科技股估值溢价
• 合理P/E区间：40-50倍
• 对应市值：约190-240亿港元

：

• 海外收入占比提升带来的国际化溢价
• 高毛利产品（充电类、音视频类）占比增加
• 品牌溢价能力提升，独立站渠道扩张
• 储能、电动车等新赛道的拓展

：

• 消费电子行业整体估值回调
• 价格竞争加剧导致毛利率承压
• 海外市场政策风险（关税、贸易摩擦）
• 对单一平台（如亚马逊）的渠道依赖

：2025年前三季度营收同比增长47.8%，净利润增长45.08%，增速领先于行业平均水平。

：作为"A+H"两地上市公司，绿联科技可借助港股平台提升国际品牌知名度，吸引更多海外投资者关注。

：低债务风险、良好的现金流状况和较强的短期偿债能力为公司的持续发展提供了保障。

：在国内数码配件市场位居前列，具备规模效应和渠道优势。

：当前A股市场47.52倍的市盈率已处于较高水平，港股上市定价需考虑市场情绪和流动性因素。

：数码配件行业进入门槛低，价格竞争激烈，可能对公司盈利能力造成压力。

：公司对亚马逊等电商平台的依赖度较高，平台政策变化可能影响销售。

：海外市场收入占比较高，全球经济下行或贸易摩擦可能影响业绩。

：激进的会计处理可能意味着利润质量存在一定不确定性。

综合以上分析，我们对绿联科技港股IPO提出以下评估结论：

• 考虑到当前A股估值水平较高，港股上市定价可能面临估值回归压力
• 建议关注最终的发行定价和基石投资者认购情况
• 短期市场情绪波动可能影响上市表现

• 公司所处的消费电子配件赛道仍具成长性
• 国际化战略布局有助于打开增长空间
• 若能在产品高端化和品牌溢价方面取得突破，有望重估估值

：参考中性情景，建议投资者关注25-35倍P/E区间的配置机会，对应目标市值区间120-170亿港元。

绿联科技港股IPO具有以下核心投资价值：

1. 业务基本面扎实
   ：公司是国内数码配件领域的头部企业，产品矩阵完整、渠道覆盖广泛，具备较强的市场竞争力。

2. 成长性值得期待
   ：受益于消费电子配件市场的持续扩容和公司国际化战略的推进，未来增长空间可期。

3. 品牌价值提升
   ：通过港股上市，公司可进一步提升国际品牌形象，吸引更多海外消费者和投资者。

4. 估值需理性看待
   ：当前估值水平已较为充分反映了公司的成长预期，投资者需关注上市定价的合理性。

：投资者需关注消费电子行业竞争格局变化、汇率波动、贸易政策风险等因素对公司业绩的影响，并结合最终发行定价做出投资决策。

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[1] 新浪财经 - “新股消息| 绿联科技(301606.SZ)递表港交所” (https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2026-02-02/doc-inhkmsha7948921.shtml)

[2] 香港财经日报 - “組團衝刺！跨境大賣集體發力IPO” (https://www.hkcd.com.hk/content_app/2026-01/16/content_8735721.html)

[3] 东方财富 - 绿联科技主营构成数据 (https://data.eastmoney.com/stockdata/301606.html)

[4] 金灵API数据库 - 公司财务数据

[5] 金灵API数据库 - 股票实时报价与市场数据

[6] 金灵API数据库 - 财务报表分析

[7] 网易新闻 - “深圳出海巨头模式’失灵’：年收入突破40亿，净利润却暴跌90%” (https://www.163.com/dy/article/KKP40SHI0534A4SC.html)

[8] 财富号 - “从幕后代工到天猫TOP10，酷态科如何逆势反击？” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260122193418192188220)

[9] 金灵API数据库 - 可比公司分析数据

[10] 新浪科技 - “起底2025出海品牌上市军团：谁在盈利？谁在转型？” (https://tech.sina.cn/2026-01-27/detail-inhitxir7437571.d.html)

[11] 亿邦动力 - “起底2025出海品牌上市军团” (https://www.ebrun.com/20260127/637428.shtml)