新易盛（300502.SZ）投资价值分析报告

基于我获取的数据和分析，现在为您提供新易盛（300502.SZ）的深度研究报告：

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新易盛（Eoptolink Technology Inc., Ltd.）是中国领先的高速光模块制造商，专注于光通信器件及模块的研发、生产和销售。公司于2016年在深圳证券交易所创业板上市，是国内少数具备100G、400G、800G和1.6T光模块批量交付能力的企业之一[0][1]。

根据最新数据，公司当前市值约3619亿元人民币（约4169.8亿港元），在全球光通信行业中位居前列。公司被市场与中际旭创、天孚通信并称为"易中天"组合，是国内光通信行业最具代表性的三家企业[2][3]。

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根据行业数据，2024年新易盛800G光模块全球市占率约为

，2025年出货量约达，市场份额持续提升。作为对比，行业龙头中际旭创2024年800G出货量领先，新易盛正处于快速追赶阶段[1][2]。

企业	2024年800G出货量	市占率	核心客户	2024年净利润
中际旭创	约600万只	约35%	英伟达、谷歌	51.71亿元
新易盛	约400万只	约25%	谷歌、英伟达（突破中）	28.38亿元
其他	约700万只	约40%	分散	-

2025年全球800G光模块出货量达

，渗透率超过30%。行业机构预测，2026年1.6T光模块出货量将达，800G产品仍将保持高速增长[2][3]。

2025年公司业绩实现历史性突破：

• 800G出货量
  ：约800万只（同比增长约100%）
• 1.6T出货量
  ：约100万只
• 净利润
  ：94-99亿元，同比暴增231%-249%
• 扣非净利润
  ：93.67-98.67亿元，同比增长231%-249%

公司产能布局呈现"国内+海外"全球化格局，泰国工厂已实现规模化量产，800G月产能达

，1.6T产品已实现批量交付并处于产能持续提升过程中[3][4]。

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LPO（Linear-drive Pluggable Optics，线性驱动可插拔光模块）是新一代光互连技术，相比传统DSP（数字信号处理）方案具有显著的低功耗优势：

• 功耗降低
  ：LPO光模块功耗较传统方案降低约
  50%
• 延迟降低
  ：去除DSP芯片后，信号延迟大幅降低
• 成本优化
  ：简化设计有助于降低材料成本

公司已成功推出基于LPO方案的

产品，覆盖硅光、VCSEL/EML以及薄膜铌酸锂等多种技术方案[1][4]。

从财务数据来看，新易盛的毛利率表现亮眼：

期间	销售毛利率	净利润率	行业对比
2024年全年	>40%	32.8%	高于中际旭创（约35%）
2024年Q4-2025年Q3	46%以上	约38%	显著领先
2025年前三季度	>40%	约38%	持续保持高位

1. 材料成本降低
   ：LPO方案简化了光模块内部结构，减少了DSP芯片等高价值组件的使用，降低了直接材料成本

2. 良率提升
   ：简化的设计方案有助于提高生产良率，降低废品损失

3. 能效溢价
   ：低功耗特性使产品更具差异化竞争力，客户愿意为LPO产品支付溢价

4. 高价值产品占比提升
   ：800G/1.6T高端产品毛利率可达
   35%-45%
   ，远高于传统100G/400G产品的
   20%-25%
   [2]

1. 技术壁垒
   ：公司掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的核心技术，形成显著的技术壁垒

2. 产品结构优化
   ：800G及以上高端产品占比持续提升，产品组合向高毛利产品倾斜

3. 海外客户占比高
   ：公司海外营收占比高达
   94.47%
   ，深度绑定英伟达、谷歌、亚马逊等全球AI与云厂商，订单能见度较高（已延伸至2026年三季度）

4. 规模效应
   ：产能扩张带来的规模效应有助于摊薄固定成本

1. 行业竞争加剧
   ：中际旭创等行业龙头持续扩张，可能对市场份额和定价权形成压力

2. 技术迭代
   ：CPO（共封装光学）等新技术可能对可插拔光模块形成替代威胁

3. 客户集中度风险
   ：对头部云厂商的依赖度较高，客户集中度风险需要关注

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新易盛已与全球主流互联网厂商及通信设备商建立良好合作关系：

• 谷歌
  ：第二大800G光模块供应商
• 英伟达
  ：GB200平台1.6T产品核心供应商，供应链占比超
  30%
• 亚马逊
  ：800G产品批量供货
• 微软
  ：400G/800G产品供应商

公司海外营收占比高达

，是典型的全球化受益企业[3][4]。

1. 先发优势
   ：在800G向1.6T迭代的关键窗口期，公司已实现批量交付

2. 产能保障
   ：泰国工厂的投产保障了海外客户的供货需求

3. 技术领先
   ：1.6T/800G单波200G光模块产品已成功推出

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指标	数值（TTM）	行业地位
销售毛利率	>40%	行业领先
净利润率	37.55%	行业领先
ROE	67.02%	极高
P/E	48.11x	合理偏高

• 扣非净利润占比
  ：2025年扣非净利润与净利润基本持平，仅3300万元非经常性损益，盈利质量极高
• 现金流
  ：自由现金流有所波动，但整体经营质量良好
• 营收增长
  ：2022-2024年营收CAGR约
  61.61%
  ，增长动能强劲[1][3]

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期间	涨跌幅
近1日	-4.95%
近5日	-20.38%
近1月	-13.38%
近6月	+98.27%
近1年	+349.51%
近3年	+2364.86%

截至2026年2月6日：

• 收盘价
  ：364.06元
• MACD
  ：死叉信号，偏空
• KDJ
  ：K=25.9，D=41.1，J=-4.5，偏空
• RSI
  ：处于超卖区域，可能存在反弹机会
• 趋势判断
  ：下行趋势中，需等待确认
• 关键支撑位
  ：357元
• 关键阻力位
  ：472元
• 下一目标位
  ：329.77元[0]

指标	数值	评价
P/E	48.11x	偏高，但考虑高增长可接受
P/B	24.91x	较高
P/S	18.07x	较高

估值偏高主要反映了市场对公司高增长预期的溢价，但短期股价波动较大，投资者需注意风险。

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1. AI算力核心受益者
   ：深度绑定英伟达、谷歌等全球AI巨头，直接受益于全球AI资本开支扩张

2. 技术领先
   ：800G/1.6T/LPO等高端产品布局完整，技术壁垒显著

3. 毛利率领先
   ：40%以上的毛利率在行业中处于领先水平

4. 高增长可持续
   ：订单排期已延伸至2026年三季度，增长确定性较高

1. 估值回调风险
   ：股价近一年涨幅超过349%，短期存在回调压力

2. 竞争加剧
   ：中际旭创等行业龙头持续扩张，可能压缩公司市场份额和利润率

3. 技术迭代风险
   ：CPO等新技术可能对可插拔光模块形成替代

4. 客户集中度风险
   ：对头部云厂商依赖度较高

• 短期
  ：技术指标偏空，股价处于超卖区域，可等待趋势企稳后再考虑介入
• 中期
  ：受益于AI算力需求爆发和1.6T产品放量，业绩增长确定性较高
• 长期
  ：作为全球光模块核心供应商，具备较强的技术壁垒和客户资源优势

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新易盛作为国内高速光模块的领军企业，在800G光模块领域已占据约15%-25%的全球市场份额，2024年毛利率超过40%，在行业中处于领先水平。LPO技术的应用有效降低了产品功耗和成本，对公司维持高毛利率起到重要支撑作用。

公司深度绑定英伟达、谷歌、亚马逊等全球AI与云厂商，海外营收占比高达94.47%，是AI算力扩张的直接受益者。1.6T产品已实现批量交付，产能持续扩张，为未来增长奠定基础。

然而，投资者需注意公司估值偏高、股价短期波动较大以及行业竞争加剧等风险因素。建议投资者根据自身风险偏好，结合技术分析和基本面变化，审慎决策。

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[0] 金灵API市场数据 (https://www.gilin-ai.com/data)

[1] 新浪财经 - 新易盛(300502):技术创新驱动成长 高速光模块龙头优势稳固 (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/823708930789/index.phtml)

[2] 财富号东方财富网 - 中际旭创新易盛过3年未3年 (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260205062213067976090)

[3] 搜狐 - 新易盛净利"狂飙":光模块新贵能否稳坐牌桌 (https://www.sohu.com/a/983752840_250147)

[4] 腾讯网 - 新易盛:1.6T光模块产品已实现批量交付 (https://new.qq.com/rain/a/20260205A03HU200)

[5] 澎湃新闻 - 增长607%!光通信企业赚翻了 (https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_32557052)

[6] 新浪网 - 新易盛 AI算力浪潮中光模块黑马 (https://k.sina.com.cn/article_5952915705_162d248f906702h1zy.html)