旅游行业复苏节奏分析报告

根据最新数据，旅游行业整体呈现

，但国内外市场表现及企业分化程度有所不同。以下从全球、国内及资本市场三个维度进行详细分析：

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根据联合国旅游组织初步统计，2025年全球旅游业延续复苏势头[1]：

指标	数据	同比变化
国际游客总人数	15.2亿人次	同比增长超4%（约6000万人次）
国际旅游业整体收入	1.9万亿美元	同比增长5%

• 全球经济增长带动市场需求旺盛
• 国际航线持续恢复，运力充足
• 各国签证便利化政策持续推进

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根据文化和旅游部发布的数据，2025年中国国内旅游市场表现超出业界预期[2][3]：

指标	数据	同比变化
国内居民出游人次	65.22亿人次	同比增长16.2%（增加9.07亿人次）
国内居民出游花费	6.30万亿元	同比增长9.5%（增加0.55万亿元）
城镇居民出游人次	49.96亿人次	同比增长14.3%
农村居民出游人次	15.26亿人次	同比增长22.6%
农村居民出游花费	1.00万亿元	同比增长21.4%

1. 人次增速超收入增速
   （16.2% vs 9.5%）：反映旅游市场正从"量的扩张"转向"质的挑战"，游客消费更趋理性，追求"质价比"[4]

2. 城乡市场同步增长
   ：农村居民出游增速更快（22.6%），显示下沉市场潜力逐步释放

3. 跨境游持续复苏
   ：出入境人员、国际航线旅客运输量均已超过2019年同期水平，受益于签证便利化等政策利好[4]

同程研究院首席研究员指出，2025年国内出游人次和旅游收入已全面超越2019年，标志着国内旅游业从复苏周期全面转向增长周期[3]。

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根据已发布的2025年年报业绩预告，A股旅游公司呈现明显分化格局[5][6]：

• 海航控股、华夏航空
  ：成功扭亏为盈
• 桂林旅游、大连圣亚
  ：利润大幅增长

• 华侨城A、西安旅游
  ：亏损扩大，面临退市风险
• 中青旅
  ：2025年净利润8388.72万元，同比下降47.72%（收入增长13.88%但毛利率下降）
• 众信旅游、王府井
  ：利润大幅下滑甚至转亏

• 收入结构变化导致净利润水平下降
• 景区经营业务受市场竞争加剧和天气因素影响
• 旅游产品服务和策略性投资业务毛利水平相对较低
• 投资收益进一步降低

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• 党的二十届四中全会《建议》明确坚持扩大内需战略基点
• 文旅消费券、新业态培育、旅游监管加强等政策持续推进
• 超长假期（春节）与政策红利共振[7]

1. 复苏态势明确
   ：2026年旅游行业整体发展仍有基础支撑
2. 结构性机会凸显
   ：消费者追求"质价比"将使行业内部企业出现明显分化
3. 假期行情可期
   ：蛇年春节前后，旅游、酒店、餐饮等板块或迎来阶段性行情[7]

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• 消费降级风险
  ：人次增速超收入增速，显示客单价承压
• 季节性波动
  ：天气、假期分布等季节性因素影响业绩稳定性
• 竞争加剧
  ：景区经营面临市场竞争加剧挑战
• 个股风险
  ：部分企业面临退市风险，个股选择需谨慎

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旅游行业整体复苏节奏

，2025年全球及中国市场均已超越疫情前水平。市场正在从"量的复苏"转向"质的增长"，投资者应关注具备竞争优势、能够把握消费升级与下沉市场机遇的优质企业，同时警惕业绩分化带来的个股风险。

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[1] 联合国旅游组织：2025年国际旅游市场实现稳定增长 (https://new.qq.com/rain/a/20260121A02SYD00)

[2] 2025年国内居民出游人次65.22亿 (https://new.qq.com/rain/a/20260126A06KQN00)

[3] 2025年国内旅游全面超越2019年 (https://www.dawendou.com/xiaoxuezuowen/5135.html)

[4] 中诚信国际：中国旅游行业展望2026年2月 (https://www.sohu.com/a/984922615_121864805)

[5] 中青旅2025年净利润同比预降47.72% (https://new.qq.com/rain/a/20260126A05A7300)

[6] 百亿亏损VS数亿盈利：A股旅游公司2025生存报告 (https://new.qq.com/rain/a/20260204A035HU00)

[7] 政策红包长假催化！旅游消费持续回暖 (http://finance.eastmoney.com/a/202602063643750828.html)