《固体废物综合治理行动计划》环保企业投资分析报告

基于我收集的数据和分析，现在为您提供

下的环保企业投资深度分析报告。

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2025年1月，国务院正式印发《固体废物综合治理行动计划》（简称"固废十条"，国发〔2025〕14号），这是我国

作出系统性部署的专项文件[1][2]。

指标	目标值
大宗固废年综合利用量	45亿吨
主要再生资源年循环利用量	5.1亿吨
历史遗留固废堆存场所治理	60%以上完成
赤泥库、尾矿库风险隐患	全面完成整治

减量化、资源化、无害化，构建的全链条闭环治理体系[3]。

根据最新数据，A股已有

披露2025年业绩预告，其中（含18家预计减亏公司），占比超60%[4]。业绩增长主要来源于：

• 资源再生公司通过
  市场拓展与技术创新
  实现业绩预增
• 部分公司通过
  提升运营效率、优化管理
  实现降本增效
• 存量低效资产综合治理成效显著，生物质项目经营情况改善

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基于政策支持力度、市场空间、技术壁垒和盈利能力四个维度，我对主要技术路线进行综合评估：

技术路线	政策支持	市场空间	技术壁垒	综合评级	超额利润潜力
废塑料化学回收	★★★★★	380亿	★★★★★	★★★★★	极高
危废无害化处理	★★★★★	450亿	★★★★☆	★★★★☆	高
建筑垃圾处理	★★★★☆	320亿	★★★☆☆	★★★★☆	较高
金属资源化利用	★★★★☆	520亿	★★★☆☆	★★★☆☆	中高
生活垃圾焚烧	★★★☆☆	680亿	★★☆☆☆	★★★☆☆	中等
工业固废综合利用	★★★★☆	290亿	★★★☆☆	★★★☆☆	中高

• 市场现状：
  国内尚处发展初期，惠城环保20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目已顺利完成试生产，验证了CPDCC技术的成熟性与产业化条件[5]
• 竞争优势：
  • 技术首创性（CPDCC为惠城环保独家技术）
  • "三端协同"收储体系（农业端/工业端/生活端）
  • 产出高端聚烯烃产品，价值链延伸
• 超额利润来源：
  技术溢价+规模效应+高端产品溢价

• 市场现状：
  政策要求"危废填埋场"环境安全隐患"一场一策"排查整治，刚需特征明显[6]
• 重点标的：
  惠城环保（广东石化POX灰渣唯一技术方案供应商）、浙富控股（危废资源化全产业链布局）
• 超额利润来源：
  处置单价提升+资源化产品收益（蒸汽、粗钒、粗氢氧化镍等）

• 政策驱动：
  《固废十条》部署建筑垃圾专项整治，加强跨部门常态化联合执法[6]
• 市场机会：
  建筑垃圾产生、收集、运输、利用、处置全链条监管趋严，合规企业受益

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公司	代码	市值(亿)	PE	PB	净利润增速(预告)	ROE	核心看点
格林美	002340.SZ	438.2	35.91x	2.13	~30%	6.09%	再生资源龙头，金属资源化
节能环境	300140.SZ	226.9	27.52x	1.61	17%-72%	5.96%	固废处理+环保运营，财务费用下降
惠城环保	300779.SZ	204.9	-	-	40%-90%	-	废塑料化学回收技术领先
华宏科技	002645.SZ	90.9	-	2.15	扭亏为盈	-4.59%	再生资源加工，周期反转
富春江	002479.SZ	45.6	20.22x	1.08	~10%	5.41%	热电联产，稳健经营
安靠智能	300617.SZ	81.2	67.01x	2.76	~60%	4.16%	智能电力，受益电网改造

1. 技术壁垒：
   CPDCC（混合废塑料深度催化裂解）技术为国内首创，已完成20万吨/年项目验证[5]
2. 市场地位：
   广东石化石油焦制氢灰渣（POX灰渣）处理的
   唯一技术方案供应商
3. 业绩弹性：
   2025年扣非净利润预增40%-90%，废塑料资源化项目初步实现效益[5]
4. 成长空间：
   拟拓展海外业务，二期项目聚焦高价值产品（硫酸钙晶须、氢氧化钠）

获得中国石化、中国石油等行业龙头认可，稳定国内市场同时拓展海外增量

1. 业绩高增长：
   预计2025年归母净利润7.1-10.4亿元，同比增长17.27%-71.78%[7]
2. 成本改善：
   贷款余额净减少+LPR持续下调，融资成本下降
3. 业务结构：
   聚焦固废危废资源化（核心增长极）、环保运营服务（稳定现金流）、环境治理工程（技术标杆）三大板块

1. 行业龙头：
   国内领先的动力电池回收与再生资源企业
2. 金属价格上涨受益：
   随着金属价格回升，资源化业务盈利能力有望提升
3. 成长性良好：
   6个月涨幅31.96%，一年涨幅30.17%

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时间	平均PE	低估值区间	高估值区间
2025年	70.73x	20-35x	60-100x
2026年	25.45x	18-25x	30-50x
2027年	18.76x	15-20x	25-35x

公司	当前PE	相比2025平均	估值合理性
节能环境	27.52x	折价61%	偏低估
格林美	35.91x	折价49%	合理偏低
富春江	20.22x	折价71%	低估
安靠智能	67.01x	折价5%	偏高

1. 政策红利：
   《固废十条》为行业带来系统性增量市场空间
2. 成长确定性：
   74家节能环保企业超60%业绩预增，行业景气度上行
3. 技术壁垒：
   拥有自主核心技术的企业（如惠城环保CPDCC技术）享有技术溢价
4. 资源属性：
   再生资源企业受益大宗商品价格上涨，盈利弹性大

1. 项目落地不及预期：
   产能释放进度影响业绩兑现
2. 金属价格波动：
   资源化产品收入与金属价格相关性高
3. 竞争加剧：
   行业门槛相对较低，可能面临新进入者竞争

板块	合理PE区间（2025E）	投资建议
废塑料化学回收	45-80x	逢低布局
危废无害化处理	30-50x	关注龙头
再生资源回收	25-40x	选择性配置
垃圾焚烧运营	15-25x	审慎观望

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标的	代码	评级	目标价区间	核心逻辑
惠城环保	300779.SZ	强烈推荐	45-55元	废塑料化学回收技术龙头，业绩高增长
节能环境	300140.SZ	推荐	8-10元	固废处理综合服务商，成本改善明显
格林美	002340.SZ	推荐	10-12元	再生资源龙头，受益金属价格上涨

• 关注业绩预增超预期的标的
• 关注废塑料化学回收项目进展
• 关注金属价格走势对资源化企业盈利影响

• 逢低布局技术壁垒高的危废资源化企业
• 关注《固废十条》配套政策落地
• 跟踪龙头企业产能释放进度

• 配置再生资源行业核心资产
• 关注技术升级带来的估值重构机会
• 布局海外市场拓展的领先企业

风险类型	风险描述	应对策略
政策风险	配套政策执行力度不及预期	分散投资，关注执行力强的区域龙头
技术风险	核心技术被模仿或替代	配置技术壁垒最高的企业
经营风险	项目投产进度延期	关注项目储备充足的企业
市场风险	估值系统性回调	设置合理止损，控制仓位

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上图展示了：

1. 左上：
   重点环保企业市值与估值对比
2. 右上：
   重点企业盈利能力（ROE）对比
3. 左下：
   技术路线市场机会矩阵（气泡大小=市场规模，颜色=成长性）
4. 右下：
   《固废十条》政策目标时间线

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1. 技术路线优先级：
   废塑料化学回收 > 危废无害化处理 > 建筑垃圾处理 > 金属资源化利用

2. 超额利润来源：
   • 技术壁垒带来的溢价能力
   • 资源化产品价格上涨的盈利弹性
   • 市场份额提升带来的规模效应

3. 估值判断：
   当前行业整体估值处于合理偏低水平，尤其是具备核心技术的企业存在明显估值修复空间

4. 重点标的：
   惠城环保（技术龙头）、节能环境（业绩弹性）、格林美（行业龙头）值得重点关注

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[1] 国务院《固体废物综合治理行动计划》政策解读 - 搜狐 (https://www.sohu.com/a/984531049_426993)

[2] 《固体废物综合治理行动计划》解读:将"治理难题"转变为"发展资源" - 搜狐 (https://www.sohu.com/a/984120684_122575347)

[3] 《固废十条》解读丨构建全链条治理体系 开启固体废物综合治理新征程 - 今日头条 (https://www.toutiao.com/article/7591799726689796643/)

[4] 绿色转型催生"绩优生" 74家节能环保类上市公司超六成净利润预增 - 同花顺财经 (http://stock.10jqka.com.cn/20260209/c674641218.shtml)

[5] 惠城环保2025年扣非净利预增40%至90% 废塑料资源化项目落地见效 - 同花顺财经 (http://stock.10jqka.com.cn/20260115/c674056757.shtml)

[6] 重磅!《固废十条》的5个重点 - 今日头条 (https://www.toutiao.com/article/7591799001034064419/)

[7] 节能环境:2025年全年净利润同比预增17.27%—71.78% - 东方财富网 (http://finance.eastmoney.com/a/202601293635307471.html)

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报告撰写时间：2026年2月9日
数据来源：金灵AI金融数据库、券商研究报告、上市公司公告