日本首相选举胜利对亚洲市场资金流向与全球风险偏好的影响分析

基于最新的市场数据和研究资料，我将为您提供一份系统全面的分析报告。

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2026年2月8日，日本第51届众议院选举落下帷幕，首相高市早苗领导的自民党取得创纪录的

，较2009年民主党创下的308席历史记录高出8席。加上盟友日本维新会的36席，执政联盟共计获得，超出修宪所需的三分之二门槛达42席之多[1][2]。这一结果远超市场预期，标志着日本政坛从"多党制衡"回归"一强多弱"格局。

选举结果揭晓后，日本股市出现强劲上涨。

在2月9日开盘大涨2.24%，收盘报56,363.94点，刷新历史新高[0]。从2025年10月3日（高市当选党首前）至今，日经指数涨幅已达，显著跑赢同期道琼斯指数7%的涨幅[3]。这反映出市场对高市政策的高度期待。

与此同时，

承压下行至157日元/美元区间，逼近2024年7月触及的40年低位161.95日元。班诺克本资本市场分析师马克·钱德勒预测，短期内日元仍将"探索走弱、美元走强的空间"[3]。

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日元汇率受到多重因素压制，主要驱动因素包括：

高市早苗主张"负责任的积极财政"政策，市场预期政府将增加公共支出和减税措施。三菱UFJ摩根士丹利证券首席外汇策略师植野大作指出，若日元接近160关口，市场对外汇干预的警惕将显著增强[3]。当前日元汇率约157.2日元/美元，较美国实施"汇率检查"后的高点152.10日元已贬值约5日元。

日元作为低息货币，在利差交易中持续被用作融资货币。日本央行维持超低利率政策，而美联储虽有降息预期但利率仍处于相对高位，这导致日元持续承压[4]。

美元资产作为传统"避风港"的吸引力正在减弱。各国央行外汇储备中美元占比已从1999年的72%下降至当前的57%[5]。然而，即便美元避险地位动摇，日元并未因此获得显著的避险资金流入。

风险因素	影响程度	说明
财政扩张过度	高	可能推高国债收益率，加剧通胀压力
日元贬值失控	中高	接近干预警戒线160，可能触发政府干预
长期利率急升	中高	若国债收益率大幅攀升，将冲击股市估值
美日政策分歧	中	美联储政策走向与日本央行的背离

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瑞银财富管理亚太区首席投资总监陈敏兰指出，

。2026年初以来，亚洲（日本除外）股票延续2025年跑赢美股约15%的优异表现，以美元计价的MSCI亚洲（日本除外）指数年初至今已上涨近6%，而标普500指数基本持平[6]。

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐
│                    2026年资金流向特征                           │
├─────────────────────────────────────────────────────────────────┤
│                                                                 │
│  【净流入】                       【净流出/观望】                │
│  • 亚洲（日本除外）+15%          • 美股：机构对冲美元敞口       │
│  • 新兴市场主权债 7-8%          • 美国国债：部分主权基金减持    │
│  • 中国科技股 +40%盈利增长      • 日元资产：待政策明朗化        │
│                                                                 │
│  【催化剂】                                               │
│  • 美元走弱（年内下跌超9%）                              │
│  • 中国政策转向与市场改革                                   │
│  • AI热潮持续扩散                                          │
│  • 供应链重构与区域贸易深化                                  │
│                                                                 │
└─────────────────────────────────────────────────────────────────┘

巴克莱证券报告指出，

——即财政扩张推动的股市上涨、日元贬值和利率曲线陡峭化。然而，由于选举结果已充分定价，"高市交易"的进一步上行空间可能受限[7]。

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渣打银行财富方案全球首席投资总监办公室的分析显示，

[8]。推动风险偏好的因素包括：

• 美国企业盈利强劲（科技板块Q4盈利同比增长31%）
• 美元走弱带动全球风险资产
• 美联储及英国央行可能更趋鸽派
• 贸易紧张局势阶段性缓和

• 美国就业市场指标持续疲软
• 澳大利亚央行意外加息
• 地缘政治不确定性上升
• 日本大选引发债市波动

日本国债市场波动可能产生外溢效应。高市早苗的政策加剧市场对日本财政状况的担忧，导致长期国债卖压涌现。不过，与英国2022年"特拉斯时刻"不同，日本仍是

，国际投资头寸强劲，经常帐顺差占GDP比重接近4%[6]。

• 短期内（选举后）：日债收益率维持高位
• 年中有望回落：10年期日债收益率预计下滑至2%
• 美债收益率：预计降至3.75%

若日本财政扩张担忧加剧引发全球利率上升，市场可能将资金从美国国债转移至黄金。黄金作为与债券并列的"安全资产"，有望获得避险资金流入。瑞银建议在均衡投资组合中保持

[6]。

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情景	概率	日元汇率	日经指数	亚洲资金流向
基准情景	55%	155-158	55,000-60,000	温和流入
日元干预	30%	150-153	52,000-55,000	短暂流出后回流
财政危机	15%	>165	<50,000	资金撤出亚洲

• 超配
  ：亚洲（日本除外）股票，受益于美元走软和政策改革
• 标配
  ：日本股票，选举后涨势已部分定价
• 低配
  ：美股，估值偏高且波动加剧

• 对冲日元敞口以防范干预风险
• 关注韩元（预计升值5%）、人民币（温和升值2-3%）[6]

• 受益于财政扩张：防卫相关、食品消费税减税预期行业
• 受益于AI热潮：美国半导体、互联网板块
• 关注结构性机会：芯片国产化、欧洲防务

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1. 日本选举结果强化了"高市政策"预期
   ，短期内有利于日本股市，但财政扩张和日元贬值带来的长期风险不容忽视。

2. 亚洲市场资金流向出现结构性转变
   ，从美国向亚洲（包括中国）转移的趋势正在形成，美元走软是主要催化剂。

3. 全球风险偏好呈现分化
   ，科技股和亚洲资产受到青睐，而美债作为传统避风港的吸引力下降。

4. 日元汇率接近关键心理关口160
   ，日本当局外汇干预风险上升，这将短期影响亚洲货币走势。

• 日本财政可持续性问题可能导致国债收益率急升
• 美联储新任主席政策取向的不确定性
• 中美贸易摩擦及地缘政治冲突升级
• 日本与周边国家（尤其是中国）关系紧张

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[1] 新浪财经 - “高市早苗’豪赌’成功，对日本是福还是祸” (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-02-09/doc-inhmexfr6422561.shtml)

[2] 风暴传媒 - “2026日本大選：戰後最短命或最強勢？” (https://www.storm.mg/article/11101676)

[3] 日经中文网 - “自民黨大勝，如何牽動股市、日元與金價？” (https://cn.nikkei.com/politicsaeconomy/stockforex/61383-2026-02-09-09-40-33.html)

[4] 同花顺财经 - “从最弱货币到最佳防御？日元反弹与政治豪赌” (https://forex.stockstar.com/IG2026020600028247.shtml)

[5] 文学城 - “当美国自己成为’风险源头’ 美元还能当避风港吗？” (https://www.wenxuecity.com/news/2026/02/08/126525322.html)

[6] 联合新闻网 - “瑞银財管CIO：亞洲市場再獲青睞” (https://udn.com/news/story/7251/9318890)

[7] 网易财经 - “自民黨大概率’压倒性获胜’，对冲基金已提前做空日元！” (https://www.163.com/dy/article/KKUQF9QA05198NMR.html)

[8] 渣打银行 - “市场正处于转折点？” (https://av.sc.com/market-outlook/publications/weekly-market-view-sc-6-2-2026.pdf)

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上图展示了2026年2月日本众议院选举后市场反应的四个维度：

1. 日经225指数走势
   ：选举后连续上涨，累计涨幅超7%，显示市场对执政党大胜的积极反应
2. 日元汇率走势
   ：趋近160干预警戒线，贬值压力持续
3. 资金流向对比
   ：亚洲（日本除外）股票以15%回报率领跑，显示资金正在从美国向亚洲转移
4. 政策影响评估
   ：财政扩张和日元贬值被视为利好，利率上升风险和地缘政治不确定性被视为利空