特变电工新能源业务亏损原因深度分析

根据最新财务数据和行业信息，我为您系统分析特变电工（600089.SH/600089.SZ）新能源业务的亏损成因。

特变电工的新能源业务主要通过控股子公司

（01799.HK）运营，核心产品为，以及风光电站的建设与运营。2024年度，该业务板块实现收入185.31亿元，但毛利率仅为，较上年同期大幅下降[1][2]。

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光伏行业在2024年经历了剧烈的价格下行周期。根据中国有色金属工业协会硅业分会数据：

时间节点	多晶硅致密料价格（元/kg）	降幅
年初	65	—
年底	39	40%
最低点（约4月）	跌破生产成本	—

多晶硅价格从年初的

跌至年末的，降幅达40%。更严重的是，[1][3]。

行业普遍面临严重的供过于求局面：

• 2024年1-10月
  ，多晶硅价格平均下滑超过35%
• 硅片价格跌幅超过45%，电池片与组件价格下滑超过25%[3]
• 至2024年末，多晶硅工厂库存达
  25.15万吨
  ，较一季度末激增
  118.89%
  [3]

受价格暴跌影响，特变电工的新特能源多晶硅业务2024年度出现

：

• 新特能源2024年末存货达到
  47.25亿元
  ，较上年增加
  29.19%
  ，创历史新高[2]
• 多晶硅价格已跌至3万元/吨区间，而业内一般企业成本线在
  50-70元/kg
  范围，即使是成本较低的二线厂商也已接近盈亏平衡点[3]

这是拖垮业绩的关键因素：

项目	金额（亿元）	说明
资产减值损失总计	35.6	2023年仅为16亿元
多晶硅及副产品减值	14.74	报废固定资产减值
自营光伏电站减值	6.75	新疆、甘肃4个电站

，其中：

• 对多晶硅生产线计提减值准备
  14.74亿元
  ：因新特能源本部多晶硅生产线（产能约3.6万吨/年）建设时间较早，设备和工艺技术相对落后，生产成本较高[4]
• 子公司新特能源计提存货及固定资产减值损失大幅增加[1][4]

公司位于

因以下原因出现减值迹象：

• 电价机制调整
• 限电率较高

2024年度对上述电站相关资产组计提资产减值准备

[1]。

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• 头部企业相继投产，产能释放加速
• 市场竞争加剧，价格战持续
• 行业全面亏损成为常态

• 煤炭销售价格下跌（毛利率减少
  13.99个百分点
  至32.42%）
• 煤炭业务盈利下降，历史上首次出现"增收不增利"[2]

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指标	2024年	2023年	变化
营业收入	722.8亿元	—	同比下降1.79%
归母净利润	—	—	同比下降 54.17%
新能源业务毛利率	1.41%	31.35%	-29.94pct
资产减值损失	35.6亿元	16亿元	增长122.5%

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特变电工新能源业务亏损的根本原因在于

，叠加以下因素：

1. 价格因素
   ：多晶硅价格跌破成本线，企业普遍面临亏损
2. 资产减值
   ：老旧生产线和电站资产计提大量减值准备
3. 库存积压
   ：存货创历史新高，资金占用严重
4. 行业周期
   ：光伏行业正处于深度调整期，全面内卷导致盈利能力承压

除非2025年光伏行业出现

，否则特变电工的新能源业务仍面临继续减值的风险。公司需要通过优化产能结构、提升技术水平、控制成本等方式来应对行业寒冬[2]。

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[1] SOLARZOOM光储亿家 - “受光伏产业链供需关系失衡等影响 特变电工去年盈利同比下降逾六成” (http://m.solarzoom.com/article-192653-1.html)

[2] 雪球 - “特变电工,危险了啊!” (https://xueqiu.com/3124808626/332611767)

[3] 搜狐 - “年终回顾:多晶硅2024年全年价格低迷,何时反转?” (https://www.sohu.com/a/842018434_121850900)

[4] 新浪财经 - “特变电工:计提专项资产减值准备约21.49亿元” (https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2025-01-17/doc-inefhvuw3149656.shtml)