国药现代(600420.SS)集采药品接续采购影响分析

基于所获取的公司数据和行业研究，我为您撰写以下深度分析报告：

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是中国医药集团旗下的核心化药制剂平台，专注于特色及仿制药研发、生产与销售。公司于2026年2月10日公示，公司及下属子公司共有拟中选国家集采药品第1-8批协议期满品种接续采购[0]。

指标	数值	行业对比
市值	14.54亿美元	中型医药企业
当前股价	10.84元	处于中期整理区间
市盈率(P/E)	15.39倍	低于行业平均水平
净利润率	8.63%	行业中等偏上
净资产收益率(ROE)	6.99%	稳健水平
流动比率	3.21	财务结构健康

年度	涨跌幅	表现评价
2024年	+22.34%	显著上涨
2025年	-13.08%	回调整理
2026年至今(YTD)	+5.86%	企稳回升

从技术分析角度，股价目前略高于50日移动平均线**+3.86%**，处于短期均线上方，显示短期趋势偏多[0]。

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国家集采药品接续采购是针对前期集采协议期满品种的续约采购机制，其核心特点包括：

1. 稳定预期
   ：为企业和医疗机构提供稳定的采购预期
2. 温和定价
   ：相比首次集采，接续采购的价格降幅通常更为
   温和
   （预计在10-20%区间）
3. 保障供应
   ：确保前期中选品种的市场供应连续性
4. 竞争缓和
   ：同一品种的竞争格局相对稳定

对比维度	首次集采(2019-2020)	续约集采(2021-2022)	接续采购(2026)
价格降幅	约50-60%	约30-40%	预计10-20%
竞争强度	激烈	有所缓和	相对稳定
企业策略	以价换量	保量稳价	量价平衡

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• 市场份额保障
  ：51个药品的拟中选确保了公司在这些品种上的公立医院市场份额，预计贡献营收约
  8-12亿元/年
• 销售规模稳定
  ：接续采购提供了稳定的销售渠道，降低了销售不确定性
• 现金流改善
  ：公立医院回款相对稳定，有利于改善经营现金流

• 价格下行压力
  ：即使降幅温和，仍会对毛利率产生一定影响
• 量价平衡挑战
  ：需要关注以价换量的实际效果

指标	影响方向	预判幅度
毛利率	轻微下降	-2至-4个百分点
净利率	相对稳定	-0.5至+0.5个百分点
ROE	保持稳健	维持在6-8%区间

• 公司财务风格保守，会计处理稳健，盈利质量较高[0]
• 当前净利润率8.63%具备一定缓冲空间
• 集采常态化背景下，企业已形成成本控制能力

51个药品拟中选传递出以下积极信号：

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：体现公司在特色及仿制药领域的产品优势
✅ ：降低政策不确定性对业绩的扰动
✅ ：有助于维持和扩大市场地位
✅ ：为2026年及以后年度提供营收基础

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1. 价格降幅温和化
   ：接续采购的价格竞争烈度显著低于首次集采，企业盈利空间得到保护

2. 规模效应显现
   ：51个药品的集采规模足以覆盖价格下降的影响，实现"以量补价"

3. 产品结构优化
   ：公司持续布局高毛利特色品种，降低对集采依赖

4. 财务韧性充足
   ：当前ROE 6.99%、净利率8.63%的水平具备抵御价格波动的能力

风险类型	风险描述	应对策略
价格风险	接续采购降幅超预期	关注最终中选价格
竞争风险	其他企业报低价竞争	依托产品质量竞争
政策风险	集采规则重大调整	多元化产品布局
成本风险	原材料价格波动	供应链管理优化

从股价走势观察，国药现代当前处于：

• 中期趋势
  ：2025年回调后进入筑底阶段，200日均线（10.72元）提供重要支撑
• 短期动能
  ：股价站上50日均线，成交量温和放大
• 支撑位
  ：10.0-10.5元区间
• 压力位
  ：11.5-12.0元区间

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国家集采药品接续采购对国药现代而言

。51个药品拟中选不仅保障了公司的公立医院销售渠道，更在集采常态化背景下展现出公司的市场竞争优势。

📌

51个药品拟中选

能够在

相当程度上抵消集采降价压力

带来的负面影响，预计对营收的正面贡献（保障市场份额）将大于价格下降的负面冲击。

📌 公司凭借

稳健的财务结构

（流动比率3.21、保守的会计政策）和

合理的估值水平

（P/E 15.39倍），具备足够的韧性应对集采带来的价格压力。

📌 建议投资者关注

2月下旬

接续采购正式中选结果公布后的市场反应，以及公司后续的业绩指引更新。

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