中国出境游复苏背景下A股旅游酒店板块投资机会分析

基于对市场的全面分析，我将为您系统解读中国出境游持续复苏背景下A股旅游酒店板块的投资机会。

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根据最新数据，2025年前三季度国内旅游收入及人次同比分别增长12%及18%，全年旅游市场规模增速预计达10%以上[1]。从您提供的迪拜数据来看，2025年迪拜接待国际游客1959万创历史新高，其中中国赴迪拜游客达86万人次，显示出中国出境游市场持续恢复的强劲势头[1]。海湾及中东地区贡献26%游客量，亚洲周边市场恢复势头强劲。

• 政府多次提及扩大内需以及提振服务消费
• 鼓励工会开展春秋游以及支持发放文旅消费券
• 免签红利持续释放，出境游需求集中释放

• 2026年春节为史上最长假期
• 计划出游人数预计激增300%[2]

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三特索道年内涨幅达22.05%领跑板块[2]，公司主营收入中索道营运占比78.21%，景区门票占比15.05%，具备强现金流属性[2]。公司"索道+景区+度假配套"模式被市场归类为沉浸式文旅体验标的。

峨眉山A获东方证券维持"买入"评级，目标价17.28元[3]。2026年元旦三天景区接待游客126,166人次，同比+20.88%。公司持续以现金分红回馈股东，体现出较强的现金流质量与股东回报意愿[3]。

其他重点标的：黄山旅游（+15%）、九华旅游（+13%）、三峡旅游（+15%）、丽江股份（+3%+）[2]

• 客流回暖叠加消费升级
• 现金流稳定，负债率低
• 索道业务具备强定价权

中信证券明确指出"推荐酒店行业贝塔配置机会"[4]。2025年以来酒店行业RevPAR趋势修复，预计2026年酒店大盘间夜需求中个位数增长[4]。供给端来看，商业用地租金下降幅度放缓、资深加盟商情绪谨慎、头部四大酒店集团Pipeline减少，意味着2026年酒店行业供给将会降速[4]。

• 首旅酒店（600258）
  ：A股酒店板块龙头
• 锦江酒店（600754）
  ：境内RevPAR恢复率持续改善
• 君亭酒店
  ：年内涨幅18%[2]
• 华天酒店
  ：年内涨幅17.58%[2]

• 高线城市入住率翻正预期下价格有弹性
• 头部酒店RevPAR同比实现低个位数增长
• EPS超预期和PE提升的双重机会
• 酒店REITs发行助力资产价值重估[5]

中青旅2025年营业总收入突破百亿元，达113.39亿元，同比增长13.88%[6]。凯撒旅业预计2025年全年净利润3200万元-4800万元，同比增长131.06%—146.58%[7]。

• 中青旅（600138）
  ：旅行社与OTA细分赛道龙头
• 众信旅游（002707）
  ：出境游综合服务商
• 凯撒旅业（000796）
  ：高端邮轮与深度体验市场优势

• 出入境旅游市场稳步恢复
• 旅游产品服务收入同比提升
• 策略性投资业务稳中有进

• 三峡旅游
  ：宜昌市旅游行业头部企业，观光游轮业务基于"两峡一坝"运营[2]
• 三特索道
  ：索道+景区+度假配套综合运营商

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基于对行业的深度分析，我们构建了旅游酒店板块的投资逻辑评分体系：

• 出境游回暖
  ：90分 - 最强催化剂
• 政策利好
  ：85分 - 持续释放
• 估值修复
  ：80分 - 处于历史低位
• 业绩复苏
  ：75分 - 逐步验证
• 消费升级
  ：70分 - 长期支撑

• 投资逻辑：客流恢复+现金流稳定+估值修复
• 代表标的：三特索道、峨眉山A、黄山旅游

• 投资逻辑：RevPAR修复+供给降速+价格弹性
• 代表标的：首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店

• 投资逻辑：出境游回暖+业绩高弹性
• 代表标的：中青旅、众信旅游、凯撒旅业

1. 宏观经济波动
   ：居民消费能力恢复不及预期
2. 政策变动
   ：出境游政策不确定性
3. 季节性波动
   ：旅游行业淡旺季影响
4. 竞争加剧
   ：OTA平台佣金率变化

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中国出境游市场持续复苏，A股旅游酒店板块在政策利好、业绩修复、估值低位等多重因素共振下，具备明确的投资机会。建议投资者重点关注：

1. 景区类龙头
   ：三特索道（索道+景区运营龙头）、峨眉山A（客流恢复+分红稳定）
2. 酒店复苏标的
   ：首旅酒店、锦江酒店（行业复苏贝塔机会）
3. 出境游弹性标的
   ：中青旅、众信旅游（出境游直接受益）

当前板块估值仍处于历史低位，超长春节叠加免签红利，板块有望迎来业绩与估值的双重修复[1][2]。

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[1] 腾讯网 - 《史上最长春节"马"马上到,旅游股"马"力全开》(2026年2月12日)
https://new.qq.com/rain/a/20260212A06BPR00

[2] 东方财富网 - 《史上最长春节旅游股表现》(2026年2月12日)
http://finance.eastmoney.com/a/202602123649359316.html

[3] 腾讯网 - 《东方证券:维持峨眉山A"买入"评级,目标价17.28元》(2026年1月28日)
https://new.qq.com/rain/a/20260128A04L0500

[4] 云财经网 - 《中信证券:推荐酒店行业贝塔配置机会》(2026年1月21日)
https://www.yuncaijing.com/index.html

[5] 界面新闻 - 《酒店进入REITs时代》(2026年2月12日)
https://www.jiemian.com/article/14011707.html

[6] 新浪财经 - 《上市旅企2025年业绩预告出现分化》(2026年2月13日)
https://cj.sina.cn/articles/view/7517400647/1c0126e47059086hbi

[7] 东方财富网 - 《凯撒旅业2025年全年净利润同比预增》(2026年1月29日)
http://finance.eastmoney.com/a/202601293635410933.html

[8] 搜狐网 - 《中信证券看好2026年酒店行业投资机会》(2026年1月20日)
https://www.sohu.com/a/977869406_121885030

[9] DoNews - 《中信证券:2026年酒店行业有望复苏》(2026年1月20日)
https://www.donews.com/news/detail/8/6384396.html