Tyson Foods (TSN) 盈利可持续性及行业前景深度分析
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基于获取的全面数据，我将为您提供Tyson Foods的深度盈利分析和前景展望。
| 指标 | 当期值 | 同比变化 | 市场预期 |
|---|---|---|---|
| 营收 | $143.13亿 | +5.1% | $140.20亿 |
| 每股收益（EPS） | $0.24 | -76.3% | $0.94 |
| 净利润 | $0.85亿 | -76.3% | - |
| 营业利润 | $3.02亿 | -48% | - |
| 毛利率 | 5.6% | 下降2.8个百分点 | - |
牛肉部门是Tyson当前最大的业绩拖累因素：
| 指标 | Q1 FY2026 | Q1 FY2025 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 销售额 | $57.71亿 | $53.35亿 | +8.2% |
| 营业利润 | -$3.19亿 | -$0.26亿 | 亏损扩大 |
| 营业利润率 | -5.5% |
-0.5% | 严重恶化 |
- 供应紧张：美国肉牛存栏量持续下降，牛肉供应处于历史低位[1]
- 成本飙升：牛肉成本增加约8.5亿美元[0]
- S&P Global预计：牛肉部门2026财年EBIT亏损约5亿美元，2027年可能收窄至3亿美元[1]
公司已采取措施应对：
- 关闭一家牛肉加工设施并将另一家转为单班运营
- 网络优化计划预计产生总税前费用2.26亿美元[0]
| 费用项目 | 金额（百万美元） | EPS影响 |
|---|---|---|
| 法律诉讼准备金 | $155 | -$0.33 |
| 重组及相关费用 | $117 | -$0.25 |
| 股权投资减值 | $73 | -$0.15 |
这些非经常性费用合计导致每股收益减少约**$0.73**[0]。
| 指标 | Q1 FY2026 | Q1 FY2025 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 销售额 | $42.12亿 | $40.65亿 | +3.6% |
| 营业利润 | $4.50亿 | $4.60亿 | -2.2% |
| 营业利润率 | 10.7% |
11.3% | 仍处高位 |
- 销售量增长3.7%，主要受益于国内产量增加和库存下降[0]
- 饲料成本下降约5000万美元，抵消了部分定价压力[0]
- Piper Sandler将FY2025鸡肉销售增长预期上调至2.5%[1]
| 指标 | Q1 FY2026 | Q1 FY2025 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 销售额 | $26.73亿 | $24.73亿 | +8.1% |
| 营业利润 | $3.22亿 | $2.97亿 | +8.4% |
| 营业利润率 | 12.0% |
12.0% | 持平 |
- 平均售价上涨7.9%，主要由于原材料成本传导[0]
- 零售渠道增长推动销量小幅提升[0]
| 评估维度 | 短期（FY2026） | 中期（FY2027+） |
|---|---|---|
| 牛肉业务 | 持续亏损 |
预计收窄 |
| 鸡肉业务 | 稳健 |
稳定贡献 |
| 预制食品 | 增长 |
继续向好 |
| 整体盈利 | 承压 |
逐步改善 |
根据USDA最新数据，美国人均蛋白质可用量保持稳定增长：
| 年份 | 红肉和禽类（磅/人） | 鸡蛋（打/人） |
|---|---|---|
| 2025 | 226 | 21.5 |
| 2026（预测） | 227 |
22.9 |
- 鸡肉：预计2025年人均102.7磅，2026年102.8磅，稳居消费最大的动物蛋白类别[2]
- 牛肉：消费趋势相对平稳，但供应紧张推动价格持续上涨
- 猪肉：消费稳步增长，预计2032年达56.3磅/人[2]
Midan Marketing 2026年十大趋势报告显示[2]：
| 消费者偏好 | 购买意愿比例 |
|---|---|
| 天然产品 | 57% |
| 草饲 | 55% |
| 无抗生素饲养 | 49% |
| 有机产品 | 43% |
- 高端化、差异化产品需求增长
- 便捷烹饪方案和舒适餐食受青睐
- 植物基和混合产品需求上升
| 需求端因素 | 对Tyson的影响 |
|---|---|
| 蛋白质总量增长 | 正面 - 市场规模扩大 |
| 消费升级趋势 | 正面 - 高毛利产品机会 |
| 便捷食品需求 | 正面 - 预制食品增长动力 |
| 供应紧张 | 负面 - 成本压力持续 |
| 品类 | 2025年预测 | 2026年预测 |
|---|---|---|
| 牛肉（批发） | +13.9% |
+6.9% |
| 鸡肉 | 相对平稳 | 温和上涨 |
| 猪肉 | 上涨 | 缓和 |
2025年12月牛肉价格同比上涨
| 成本项目 | Q1 FY2026影响 |
|---|---|
| 活牛成本增加 | +$8.50亿 |
| 猪肉原材料成本 | +$1.10亿 |
| 其他原材料 | +$0.50亿 |
合计 |
+$10.10亿 |
- 鸡肉板块：定价能力有限，价格基本持平（-0.1%）[0]
- 预制食品板块：成功传导成本上涨，平均售价上涨7.9%[0]
- 牛肉板块：价格上涨17.2%，但无法覆盖成本增幅[0]
| 板块 | 成本传导能力 | 利润率表现 |
|---|---|---|
| 鸡肉 | 低 | 10.7%（健康） |
| 预制食品 | 高 |
12.0%（稳健） |
| 牛肉 | 中 | -5.5%（严重承压） |
| 猪肉 | 中 | 3.1%（边际改善） |
- 成本端压力预计持续
- 鸡肉利润率可能小幅收窄（因定价压力）
- 预制食品利润率有望维持
- 牛肉供应预计2026财年触底，2027年有望回升[1]
- 成本压力边际缓解
- 利润率逐步修复
根据最新13F文件，知名价值投资者在Q4
| 机构 | 持股数变化 | 投资风格 |
|---|---|---|
| AQR Capital (Cliff Asness) | +172万股 | 量化价值 |
| Davis Selected Advisers | +100万股 | 传统价值 |
| Pzena Investment Management | +12万股 | 深度价值 |
| Gotham Asset Management | +15万股 | 高收益策略 |
| Maverick Capital | 新建仓 |
- |
- 蛋白质周期触底预期
- 成本优化措施见效
- 当前估值具有吸引力（鸡肉业务强劲贡献现金流）
| 评级 | 占比 |
|---|---|
| 买入 | 44.8% |
| 持有 | 51.7% |
| 卖出 | 3.4% |
- 2026年1月8日：BMO Capital上调至"跑赢大市"
- 2025年10月8日：B of A Securities维持"中性"
| 风险类型 | 具体内容 | 风险等级 |
|---|---|---|
供应风险 |
牛肉供应持续紧张，牲畜疾病风险 | 🔴 高 |
成本风险 |
饲料、能源、人工成本上涨 | 🔴 高 |
法律风险 |
诉讼准备金可能追加 | 🟠 中 |
政策风险 |
贸易政策、移民政策影响劳动力 | 🟠 中 |
需求风险 |
经济衰退导致消费降级 | 🟡 低 |
| 机遇类型 | 具体内容 | 机遇等级 |
|---|---|---|
周期机遇 |
牛肉供应2026年触底反弹 | 🟢 明确 |
结构机遇 |
鸡肉业务市场份额提升 | 🟢 明确 |
品牌机遇 |
高端化、预制食品增长 | 🟡 中期 |
成本机遇 |
网络优化计划节省成本 | 🟡 中期 |
| 指标 | 数值 | 信号解读 |
|---|---|---|
| 当前价格 | $65.33 | - |
| 52周高点 | $64.68（刚突破） | 新高 |
| Beta系数 | 0.47 | 相对市场低波动 |
| RSI (14) | 超买区域 | 短期回调风险 |
| MACD | 暂无交叉 | 中性偏多 |
| 趋势判断 | 横盘整理 | 区间[$60.57, $65.99] |
| 估值指标 | TSN | 行业平均 |
|---|---|---|
| P/E（TTM） | 47.96x | 约20-25x |
| P/B | 1.26x | 约2-3x |
| P/S | 0.43x | 约0.5-1x |
| 问题 | 判断 |
|---|---|
| 盈利超预期能否持续？ | ⚠️ 短期承压，中期有望改善 |
| 牛肉供应何时缓解？ | 📉 预计2026财年触底，2027年恢复 |
| 通胀压力何时减轻？ | ⏳ 2026年下半年逐步缓和 |
| 当前估值合理吗？ | 📊 中性偏贵，需周期验证 |
| 情景 | 触发条件 | 股价表现 |
|---|---|---|
乐观 |
牛肉供应快速恢复+成本下降 | +15-20% |
基准 |
周期按预期发展 | 0-10% |
悲观 |
牛肉亏损扩大+成本失控 | -10-20% |
- 🟢 认同周期反转逻辑的长期投资者
- 🟢 对蛋白质行业有深入理解的机构投资者
- 🟡 风险偏好中等的价值投资者
- 🔴 追求短期收益的投资者
- 🔴 对牛肉周期不熟悉的投资者
- 每月肉牛存栏量数据
- 饲料成本走势（玉米、豆粕）
- 鸡肉/牛肉价差变化
- 公司重组进展和成本节约实现情况
[0] Tyson Foods 2026财年Q1 10-Q SEC备案文件 (https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/100493/000010049326000007/tsn-20251227.htm)
[1] S&P Global Ratings - Tyson Foods Inc. Outlook Revised (https://www.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/-/view/type/HTML/id/3488609)
[2] USDA Economic Research Service - Per capita availability of red meat and poultry (https://www.ers.usda.gov/data-products/charts-of-note/chart-detail?chartId=113119)
[3] Wolf Street - Food Inflation Analysis (https://wolfstreet.com/2026/01/15/food-inflation-gets-hot-but-not-every-item-a-look-at-beef-chicken-coffee-eggs-dairy-fresh-fruit-vegetables-other-foods/)
[4] Acquirer’s Multiple - Top Superinvestors Are Buying Tyson Foods (https://acquirersmultiple.com/2026/01/top-superinvestors-are-buying-tyson-foods-tsn/)
[5] Yahoo Finance - Tyson’s Beef Problems Aren’t Going Away Anytime Soon (https://finance.yahoo.com/news/tysons-beef-problems-arent-going-190221437.html)
Insights are generated using AI models and historical data for informational purposes only. They do not constitute investment advice or recommendations. Past performance is not indicative of future results.
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