Artisan Partners (APAM) 深度投资分析报告：资金外流下的财务稳健与战略扩张机遇
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基于以上深入分析，我将为您提供一份全面的研究报告。
Artisan Partners Asset Management Inc. (NYSE: APAM) 是一家全球性的多资产投资平台，管理资产规模达
- 多元化策略平台：涵盖价值型、成长型、收益型和另类投资策略
- 人才驱动模式：吸引经验丰富的投资专业人士，保持投资自主性
- 多资产类别布局：从传统股票扩展至固定收益、房地产等另类资产
| 指标 | 数值 | 同比变化 | 市场预期 |
|---|---|---|---|
| 营收 | $3.355亿 | +13.0% | $3.238亿 (+3.6%超预期) |
| EPS | $1.26 | +22.3% | $1.11 (+13.5%超预期) |
| AUM | $1799亿 | -0.7% | $1827亿 (低于预期) |
| 净利润率 | 24.3% | -0.5pct | - |
尽管面临
- Global Opportunities策略：$18.4亿 AUM
- U.S. Mid-Cap Growth策略：$11.0亿 AUM
- 其他成长型策略面临显著赎回压力
- International Value：$531亿（最大策略，占比29.5%）
- Global Value：$363亿（占比20.2%）
- High Income（高收益策略）：$130亿
| 策略类型 | AUM占比 | 资金流向 |
|---|---|---|
| 价值型策略 | 49.7% | 稳定/流入 |
| 成长型策略 | 27.0% | 持续流出 |
| 收益型策略 | 7.2% | 稳定 |
| 其他策略 | 16.1% | 波动 |
- 2021年：0.71%
- 2023年：0.67%
- 2025年：0.65%
尽管管理费率持续下降，公司通过
| 财务指标 | 2021年 | 2023年 | 2025年 | 行业平均 |
|---|---|---|---|---|
| ROE | 48.2% | 52.3% | 71.8% |
15-20% |
| 净利润率 | 26.8% | 25.1% | 24.3% | 20-25% |
| 派息率 | 85% | 90% | 95% |
60-70% |
- 轻资产模式：资产管理公司固有特征，人工成本相对固定
- 运营杠杆：AUM规模效应显著
- 股票薪酬杠杆：高管薪酬与股价挂钩
- 股息收益率：约5.5%（年化）
- 派息率：95%（几乎全额派息）
- 季度+特别股息：额外回报股东
这种高派息策略使APAM成为
- 收购标的：Grandview Property Partners（私募房地产基金公司）
- 管理资产：$9.4亿（机构资产）
- 交易时间：预计2026年Q1完成
- 战略意义：进军私募房地产领域
- 专注于美国中间市场房地产
- 团队平均从业22年
- 自2002年以来累计投资$28亿，退出$33亿
- 工业、住宅和动力土地主题投资
根据行业数据，主动管理型ETF正在快速增长：
- 2025年主动ETF资产增长63%，突破$1.5万亿[2]
- 主动股票ETF吸引**$2640亿**净流入
- 主动固定收益ETF吸引**$1640亿**净流入
- 主动ETF wrapper提供更灵活的交易和税务规划
- 符合投资者对主动管理适应性需求的增长
- 可为其现有策略提供新的产品载体
| 因素 | 影响分析 |
|---|---|
价值策略周期 |
价值股相对跑赢可能吸引资金回流 |
业务多元化 |
房地产收购提供新的增长引擎 |
主动ETF机遇 |
行业结构性变化带来产品创新机会 |
高股息支撑 |
吸引收益型资金，提供股价支撑 |
成本控制能力 |
运营效率持续优化 |
| 风险 | 潜在影响 |
|---|---|
持续资金外流 |
成长型策略赎回压力持续 |
被动投资竞争 |
ETF和指数基金持续吸金 |
市场集中度 |
大型科技股主导市场对成长策略不利 |
经济衰退 |
机构客户削减另类投资配置 |
人才流失 |
投资团队离职可能影响策略表现 |
| 指标 | 数值 | 解读 |
|---|---|---|
| 当前价格 | $43.60 | - |
| 50日均线 | $42.53 | 短线支撑 |
| 200日均线 | $43.46 | 中期趋势 |
| RSI (14) | 51.79 | 中性区间 |
| Beta | 1.76 | 高波动性 |
| 支撑位 | $42.90-$44.30 | 区间震荡 |
| 指标 | 数值 | 行业对比 |
|---|---|---|
| P/E | 10.66x | 低于行业平均(15-20x) |
| P/B | 6.47x | 适中 |
| EV/OCF | 13.19x | 合理 |
| 股息率 | ~5.5% | 高于平均 |
- 买入：5家 (33.3%)
- 持有：8家 (53.3%)
- 卖出：2家 (13.3%)
- 目标价：$45.00 (+3.2%)
✓ 超高ROE体现卓越资本效率
✓ 高股息提供收益率保障
✓ 价值策略占比近50%提供防御性
✓ 主动ETF扩张带来新机遇
✗ 成长型策略持续资金外流
✗ Beta高达1.76，波动性较大
✗ 管理费率下降趋势持续
- 收益型投资者（高股息策略）
- 价值型投资者（认同价值周期回归）
- 长期投资者（5年以上持有期）
- 短期资金外流可能持续
- 市场情绪波动影响股价
- 需关注2026年Q1 Grandview收购完成情况
Artisan Partners在资金持续外流背景下保持强劲财务业绩的能力，源于其
- 若价值股周期回归，资金可能回流
- 主动ETF和房地产扩张提供新增长点
- 需持续关注资金流动趋势和管理团队稳定性
[0] 金灵API - Artisan Partners公司概况与财务数据
[1] Seeking Alpha - “Artisan Partners: Looking Beyond Market-Beating AUM Growth” (https://seekingalpha.com/article/4845551-artisan-partners-looking-beyond-market-beating-aum-growth)
[2] Asset TV - “ETF Growth to be Driven by Active ETFs in 2026” (https://www.assettv.com/blog/etf-growth-be-driven-active-etfs-2026)
[3] SEC Filing - Artisan Partners 8-K Filings (https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1517302/)
[4] Globe Newswire - “Artisan Partners Expands into Private Real Estate with Acquisition of Grandview Property Partners” (https://www.globenewswire.com/news-release/2025/11/18/3190180/0/en/)
Insights are generated using AI models and historical data for informational purposes only. They do not constitute investment advice or recommendations. Past performance is not indicative of future results.
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