铝价波动对中国铝业净利润影响深度分析

---

铝价波动对中国铝业净利润具有

。基于2021-2024年历史数据测算:

核心指标	数值	含义
利润弹性系数	2.39	铝价每变动1%,净利润平均同向变动2.39%
铝价敏感性	约8.5亿元/100美元	铝价每涨跌100美元/吨,净利润变动约8.5亿元
2024年净利润	92.5亿元	创历史新高,净利润率4.02%

---

年份	LME铝价($/吨)	净利润(亿元)	净利润率	铝价同比
2019	1,800	7.2	0.38%	-
2020	1,705	7.4	0.40%	-5.3%
2021	2,473	50.8	1.88%	+45.0%
2022	2,700	41.1	1.68%	+9.2%
2023	2,250	67.4	2.44%	-16.7%
2024	2,590	92.5	4.02%	+15.1%

• 2021年
  : 铝价大涨45%,净利润暴增586%(从7.4亿到50.8亿)
• 2022年
  : 铝价续涨9.2%,但净利润反而下降19%(成本传导滞后)
• 2023年
  : 铝价下跌16.7%,净利润却大增64%(产能释放+成本优化)
• 2024年
  : 铝价回升15%,净利润增长37%创历史新高

---

中国铝业是全球极少数覆盖

全产业链的巨头:

业务板块	营收占比	毛利率	对铝价敏感度
营销板块	~44%	1.02%	低(贸易业务)
原铝板块	~33%	13.24%	高 (电解铝售价与铝价正相关)
氧化铝板块	~14%	21.85%	高 (氧化铝价格与铝价联动)
能源板块	~2%	-	中 (电力成本相关)

铝价上涨
  ├── 氧化铝需求增加 → 氧化铝价格上涨 → 氧化铝业务利润增加 ✓
  ├── 电解铝售价提高 → 电解铝业务收入增加 ✓
  └── 氧化铝成本上涨 → 电解铝业务成本增加 ✗

---

基于2021-2024年数据测算的

:

情景	铝价变动	铝价水平($/吨)	预计净利润(亿元)	变动幅度
极端悲观	-30%	1,813	48.3	-48%
悲观	-20%	2,072	66.6	-28%
温和悲观	-10%	2,331	82.9	-10%
基准	0%	2,590	92.5	基准
温和乐观	+10%	2,849	104.1	+13%
乐观	+20%	3,108	117.0	+27%
极端乐观	+30%	3,367	131.3	+42%

铝价对中国铝业净利润具有,铝价每涨跌100美元/吨,净利润预估变动约。

---

---

风险类型	具体内容
铝价周期波动	铝价与国际宏观经济高度相关,下游需求(房地产/汽车/基建)变化直接影响铝价
成本刚性	电力成本占电解铝成本约30-40%,煤炭价格波动影响盈利
政策风险	碳中和政策可能增加电解铝成本(产能限制),出口政策调整影响铝材出口
汇率风险	进出口业务涉及汇率波动,美元计价与人民币结算的汇兑损益

---

1. 铝价是影响中国铝业净利润的核心变量
   ,弹性系数达2.39,属于高敏感性行业

2. 全产业链布局提供了风险对冲
   ,氧化铝业务与电解铝业务的利润贡献可相互补充

3. 2024年公司盈利能力显著改善
   ,净利润率提升至4.02%,创历史新高,成本控制能力增强

4. 需关注铝价下行风险
   ,若铝价下跌20%,预计净利润可能降至67亿元左右

---

[0] 金灵AI金融数据库 - 中国铝业(601600.SS)财务数据与LME铝价历史数据

[1] 新浪财经 - 中国铝业(601600):资源保障能力持续提升 业绩创历史新高 (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/797346303229/index.phtml)

[2] 中商产业研究院 - 中国铝业(600160)按产品分类公司主营构成 (https://s.askci.com/stock/businessanalysis/601600/productconstitute/)

[3] 搜狐财经 - 中国铝业(600160):铝业全产业链霸主 绿色转型与铝价高企共振的价值重估 (https://www.sohu.com/a/972823070_120169313)

[4] 同花顺财经 - 2月9日伦铝期货短线走低 最新价格报3085.00美元/吨 (http://goodsfu.10jqka.com.cn/20260209/c674663048.shtml)