Zoetis Q4业绩超预期 动物保健行业投资价值分析

根据收集的数据和分析，现在为您提供完整的投资研究报告：

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Zoetis（NYSE: ZTS）于2026年2月12日发布的第四季度财报显示，公司业绩全面超出市场预期[0]：

核心指标	Q4 2025实际值	市场预期	超预期幅度
营业收入	$23.87亿	$23.60亿	+1.1%
净利润	$6.03亿	$5.80亿	+4.0%
调整后每股收益	$1.48	$1.40	+5.7%
有机业务增长率	4%	3.5%	+14.3%

• 伴侣动物业务
  （占总收入67.6%）继续保持强劲增长，Q3收入达15.9亿美元
• 美国市场
  贡献稳定收入，Q3收入13.2亿美元，占比55.6%
• 皮肤病产品线
  （Apoquel、Cytopoint）表现尤为突出，同比增长16%

2025财年全年业绩同样表现亮眼[0][1]：

• 营业收入
  ：94.67亿美元，同比增长2%，有机增长6%
• 净利润
  ：26.73亿美元，同比增长8%
• 调整后净利润
  ：28.47亿美元，同比增长6%
• 调整后每股收益
  ：6.41美元，同比增长7%

动物保健行业正处于结构性增长期，市场规模持续扩大[2][3]：

年份	市场规模（亿美元）	同比增长率
2024	5,526	—
2025	5,977	8.2%
2030E	7,184	6.5%（预测CAGR）

1. 宠物人性化趋势加速
   • 美国42.6%的家庭养狗，32.6%养猫[4]
   • 千禧一代成为最大养宠群体（占比33%）[5]
   • 宠物被视为家庭成员，推动医疗支出持续增加

2. 宠物老龄化带来医疗需求
   • 宠物平均寿命延长，需要更多慢性病管理
   • 老年宠物医疗支出是年轻宠物的2-3倍

3. 新兴市场快速扩张
   • 中国宠物医疗市场年均增长15%以上
   • 巴西、墨西哥等新兴市场渗透率提升空间大

• 伴侣动物
  ：占Zoetis收入68%，是主要增长引擎
• 畜牧动物
  ：占31%，相对稳定但受周期影响较大

• 美国市场：贡献55%收入，增长稳定
• 国际市场：45%收入，新兴市场增速更快

驱动因素	影响程度	持续性
宠物人性化	高	长期结构性趋势
养宠渗透率提升	中高	新兴市场空间大
宠物老龄化	高	确定性趋势
技术创新	中高	持续有新疗法

1. 宏观经济敏感性
   • 经济衰退期宠物医疗支出可能收缩
   • Zoetis股价过去一年下跌26%，反映市场担忧[0]

2. 竞争加剧
   • Elanco、Boehringer Ingelheim等竞争对手持续发力
   • 仿制药对部分产品线形成价格压力

3. 监管风险
   • 动物用药审批周期可能影响新品推出
   • 贸易政策变化可能影响国际业务

根据AVMA 2025年数据[4]：

• 美国宠物家庭总数：5,630万户（养狗）、4,310万户（养猫）
• 年均宠物医疗支出：每户598美元（狗）、529美元（猫）
• 2025年宠物总支出预计达1,570亿美元，同比增长4%[5]

• 宠物医疗支出增速高于整体消费支出
• 高端化、个性化医疗服务需求增加
• 预防性医疗意识提升，定期体检成为常态

财务指标	Zoetis	行业平均	优势评估
净利润率	28.21%	15%	显著领先
运营利润率	37.63%	20%	显著领先
ROE	53.56%	15%	显著领先
流动比率	3.64	1.5	财务稳健
P/E	21.5x	22x	合理估值

• 市值：567亿美元[0]
• P/E：21.5倍（低于行业平均）
• 股息率：约1.4%

• 平均目标价：138美元[0]
• 潜在上涨空间：7.3%
• 评级分布：买入/持有 = 16/14

1. 产品组合优势
   • 拥有约300个产品线，高度多元化
   • 核心产品（Apoquel、Cytopoint）处于专利保护期
   • 皮肤病领域领先地位难以撼动

2. 研发能力
   • 2024年R&D投入6.86亿美元，占收入7.4%
   • 持续推出新品，保持技术领先

3. 渠道优势
   • 全球最大动物保健销售网络
   • 与兽医建立长期合作关系

Zoetis对2026年给出积极指引[1]：

指标	2026年指引
营业收入	98.25-100.25亿美元
有机增长率	3%-5%
净利润	28.25-28.75亿美元
调整后EPS	6.65-6.75美元
调整后净利润	29.75-30.25亿美元

审慎增持

✅

• 宠物医疗行业结构性增长确定性强
• Zoetis业绩稳健，盈利能力行业领先
• 估值合理，P/E低于历史平均
• 股息稳定，股东回报持续增加

⚠️

• 经济衰退可能影响宠物医疗消费
• 专利到期产品面临仿制药竞争
• 股价短期波动风险

138美元（当前价格128.67美元）

公司	代码	特点	投资建议
Zoetis	ZTS	行业龙头，多元化程度高	首选
Elanco	ELAN	聚焦畜牧动物，估值较低	关注反转
Dechra	UK	欧洲市场领先，小而美	长期配置

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[0] 金灵API数据 - Zoetis公司概况与财务数据 (https://www.gilin-ai.com/data)

[1] Zoetis官方新闻稿 - Zoetis Reports Fourth Quarter and Full Year 2025 Results (https://news.zoetis.com/press-releases/press-release-details/2026/Zoetis-Reports-Fourth-Quarter-and-Full-Year-2025-Results/default.aspx)

[2] Research and Markets - Animal Health Global Market Report 2025 (https://www.researchandmarkets.com/reports/5820048/animal-health-global-market-report)

[3] Yahoo Finance - Animal Health Market Forecast (https://uk.finance.yahoo.com/news/71-83-animal-health-market-105600416.html)

[4] American Veterinary Medical Association - U.S. Pet Ownership Statistics 2025 (https://www.avma.org/resources-tools/reports-statistics/us-pet-ownership-statistics)

[5] Capital One Shopping Research - Pet Spending Statistics 2025 (https://capitaloneshopping.com/research/pet-spending-statistics/)

[6] SEC EDGAR - Zoetis 10-K Annual Report (https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1555280/000155528025000102/zts-20241231.htm)