Mohawk Industries (MHK) Q4 2025业绩深度分析报告

现在我将为您提供Mohawk Industries (MHK) Q4业绩的全面深度分析。

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莫霍克工业于2026年2月12日公布的第四季度业绩显示，公司调整后每股收益（EPS）达到

，超出市场预期的1.98美元，超预期幅度为1.01%[0][1]。营收方面，第四季度净销售额为，按报告口径同比增长2.4%，按调整后口径（剔除天数和汇率影响）同比下降3.3%[0]。

核心指标	Q4 2025实际值	Q4 2024实际值	同比变化
调整后EPS	$2.00	$1.95	+2.6%
净销售额	$26.996B	$26.372B	+2.4%
调整后净利润	$1.239B	$1.229B	+0.8%
自由现金流	$2.702B	$2.362B	+14.4%

根据公司CEO Jeff Lorberbaum的表述及财务数据分析，Q4业绩超预期源于以下四大核心驱动因素[0]：

• 公司通过生产流程优化和自动化投资，持续提升运营效率
• 2025年资本支出控制在4.35亿美元，较折旧水平低约30%，但仍保持核心产能的维护和升级
• 全球三大业务板块均受益于生产效率提升，尤其在北美地板业务板块表现显著

• 公司在2025年实施了多项重组行动，包括关停低效产能和整合行政成本
• 第四季度计提了与重组相关的资产减值和整合成本（约5100万美元）
• 这些短期阵痛换来了长期成本结构的优化

• 高端产品线表现优于大众产品线
• 商用渠道表现显著优于住宅渠道
• 新产品推出策略奏效：2025年新品发布获得市场积极反馈

• 第四季度利息支出仅120万美元，较上年同期的980万美元大幅下降87.8%
• 全年利息支出1780万美元，同比下降63.3%
• 得益于公司主动债务管理和利率环境改善

业务板块	Q4净销售额	报告同比	调整后同比	调整后营业利润率
全球陶瓷业务	$10.70B	+6.1%	-0.4%	5.9%
北美地板业务	$8.925B	-4.8%	-6.2%	4.4%
其他地区地板业务	$7.371B	+6.5%	-3.5%	8.8%

**全球陶瓷业务（Global Ceramic）**表现最佳，报告增长6.1%，主要受益于：

• 欧洲市场需求温和复苏
• 南部和东部欧洲市场新建住宅市场回暖
• 定价策略在部分市场取得成效

**北美地板业务（Flooring NA）**面临最大压力：

• 销售下滑4.8%，调整后下滑6.2%
• 运营利润率降至-0.3%（报告）或4.4%（调整后）
• 受美国房地产市场持续疲软影响

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管理层对2025年市场前景持谨慎乐观态度，主要基于以下判断[0][2]：

• 利率环境改善
  ：美国抵押贷款利率已降至2022年秋季以来最低水平
• 欧洲利率同步下行
  ：欧洲央行利率同样处于2022年秋季低位
• 消费潜力释放
  ：欧洲消费者积累了创纪录的储蓄，通胀缓解，就业保持稳定
• 住房供应持续紧张
  ：自金融危机以来，住宅建设未能跟上家庭形成速度

• 消费者信心疲软
  ：大型 discretionary 投资（如房屋装修）持续推迟
• 住房周转率处于历史低位
  ：美国二手房销售未能改善
• 地缘政治不确定性
  ：宏观经济波动可能影响需求

针对上述市场环境，公司已制定并实施以下战略：

• 推出具有差异化设计和性能特征的高端产品
• 开发新的商用系列，抢占新建和改造项目市场份额
• 2026年新品已于本季度陆续上市，初步市场反馈积极

• 在大多数地区和产品类别实施提价
• 通过供应链优化部分抵消关税影响
• 维持价格竞争力以应对行业定价压力

• 继续推进重组行动
• 实施生产力提升计划
• 控制资本支出在适度水平

公司预计2025年销售和盈利将实现改善，主要驱动因素包括[0][1][2]：

• 全球主要经济体增长加速
• 住房市场受益于更低的抵押贷款利率
• 商用建筑和装修需求持续增长

：调整后EPS预期为

• 剔除任何重组或一次性费用
• 考虑季节性因素（Q1为最淡季）
• 包含4个额外发货日

风险因素	影响程度	缓解措施
房地产市场复苏不及预期	高	多元化产品组合、渠道拓展
行业定价压力持续	中	产品差异化、成本优化
原材料和能源成本上涨	中	定价传导、供应商多元化
关税和贸易摩擦	低	供应链本地化

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估值指标	当前值	行业水平	评价
市盈率（P/E）	19.75x	中等偏低	低于历史平均水平
市净率（P/B）	1.00x	偏低	接近账面价值
市销率（P/S）	0.77x	偏低	具有一定安全边际
EV/OCF	10.18x	合理	经营现金流倍数健康

当前股价（$133.48）较52周低点已有显著回升，年初至今涨幅达21.89%[0]。

基于折现现金流（DCF）模型，三种情景下的内在价值评估显示公司存在显著的上行空间[0]：

估值情景	内在价值	相对当前股价溢价
保守情景	$249.31	+86.8%
基础情景	$305.31	+128.7%
乐观情景	$415.93	+211.6%
概率加权估值	$323.52	+142.4%

参数	保守情景	基础情景	乐观情景
营收增长率	0.0%	3.2%	6.2%
EBITDA利润率	10.0%	10.6%	11.1%
终端增长率	2.0%	2.5%	3.0%
WACC	10.2%	10.2%	10.2%

指标	数值
共识目标价	$124.50
股价区间	$121.00 - $128.00
当前股价溢价/折价	-6.7%
买入评级占比	50.0%
持有评级占比	43.8%
卖出评级占比	6.2%

• 分析师共识目标价（$124.50）低于当前股价（$133.48），反映出市场对短期业绩的谨慎态度
• DCF模型显示的内在价值（$249-$416）显著高于当前股价，暗示市场可能低估了公司长期价值
• 这种分歧主要源于：分析师更关注短期宏观经济压力，而DCF模型纳入了房地产市场复苏的长期潜力

技术指标	数值	信号解读
股价（最新收盘）	$133.48	—
支撑位	$125.53	强支撑
阻力位	$135.47	中等阻力
MACD	无交叉	中性偏多
KDJ	K:84.6, D:82.0, J:89.8	超买警告
RSI (14)	正常区间	中性
Beta	1.21	波动性略高于市场
趋势判断	横盘整理	无明确方向

• 股价在$125.53-$135.47区间内横盘整理约一个月
• KDJ指标显示短期超买，可能面临回调压力
• 但整体趋势仍保持中性偏多格局

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1. Q4业绩超预期具有可持续性基础
   ：生产力改善、重组成效和产品组合优化是可持续的结构性优势

2. 2025年增长前景谨慎乐观
   ：利率下行环境和房地产市场复苏将为公司提供积极支撑，但行业定价压力仍是主要风险

3. 估值存在向上修正空间
   ：DCF模型显示内在价值显著高于当前股价，若房地产市场复苏超预期，估值有望得到系统性提升

综合考虑当前估值水平、业绩增长前景和风险因素，建议：

维度	评价
短期（1-3个月）	中性 — 股价接近区间上沿，技术面超买
中期（6-12个月）	温和看涨 — 房地产市场复苏预期支撑估值
长期（1-3年）	积极看涨 — 行业整合者和房地产市场复苏受益者

投资者应重点关注以下指标：

1. 宏观经济指标
   ：美国/欧洲抵押贷款利率走势、消费者信心指数
2. 房地产市场数据
   ：新房开工数、二手房销售数据、装修支出指数
3. 公司运营指标
   ：各业务板块销售增长、订单趋势、库存水平
4. 竞争格局
   ：主要竞争对手（Shaw、Armstrong等）的业绩表现

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[0] Mohawk Industries 8-K Filing (Q4 2025 Results), SEC, February 12, 2026. https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/851968/000085196826000005/mhk-20260212.htm

[1] “Mohawk Industries shares jump as Q4 results top estimates”, Investing.com, February 2026. https://ng.investing.com/news/earnings/mohawk-industries-shares-jump-as-q4-results-top-estimates-93CH-2340615

[2] “Earnings Breakdown: Mohawk Industries Q4”, Benzinga, February 2026. https://www.benzinga.com/insights/earnings/26/02/50596641/earnings-breakdown-mohawk-industries-q4

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2026年2月13日

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身风险承受能力，独立判断投资决策。