维眸生物港交所上市申请分析：对中国生物医药企业IPO市场的影响

基于收集到的信息，我来为您系统分析维眸生物申请港交所上市对中国生物医药企业IPO市场的影响。

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维眸生物科技（浙江）股份有限公司于2026年2月13日正式向港交所主板递交上市申请书，由中金公司担任独家保荐人[1][2]。根据港交所上市规则，该公司属于带"B"标识的未盈利生物医药企业（18A章）[3]。

• 眼科疾病小分子药物发现技术
• 高端制剂开发能力（滴眼液）
• JAK1/TYK2双靶点抑制剂技术（VVN461）
• LFA-1拮抗剂技术（VVN001）

产品	适应症	研发阶段
VVN461（高剂量）	非感染性前葡萄膜炎	III期临床
VVN001	干眼症	III期临床
其他6项候选药物	多种眼科疾病	临床/临床前

招股书显示，维眸生物2024年净亏损2.02亿元，负债净额5.31亿元，经营活动现金净流出1.21亿元，研发支出1.28亿元[4]。公司目前尚未实现商业化收入，主要收入来源为政府补助。

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维眸生物递交上市申请是2026年开年以来生物医药企业赴港上市热潮的延续。2025年，共有20家生物医药企业登陆港交所，包括映恩生物、恒瑞医药、派格生物等行业领军企业[5]。2026年1月以来，益方生物、勤浩医药、嘉因生物、亦诺微医药等多家企业相继递表，形成了明显的集群效应[3]。

维眸生物作为眼科创新药企的上市申请，将进一步丰富港股生物医药板块的投资标的。眼科赛道作为相对细分的领域，在港股市场中具有稀缺性。拨康视云等企业已在该领域建立竞争优势，维眸生物的加入将增强板块活力[5]。

港交所第18A章为尚未盈利的创新生物医药公司提供了重要的融资渠道。维眸生物等企业通过该通道上市，表明资本市场仍愿意为早期研发阶段的企业提供资金支持，这对整个行业的创新发展具有积极意义[3]。

当前港股生物医药企业已呈现"哑铃型"结构：一端是市值超百亿元的头部企业，另一端则是管线单一、临床数据支撑薄弱的小市值企业。两类企业在2025年全年市值涨幅差距达28%[3]。

沙利文中国医疗健康事业部执行总监蒋腾飞指出：“在拥挤之下，资金的筛选标准将从’广撒网’转向’掐尖’”[3]。市场资金将向少数拥有硬核创新和稀缺管线的公司集中，而管线同质化严重的企业将面临估值持续承压的风险。

2025年12月上市的翰思艾泰因核心产品尚处早期临床阶段，上市首日股价下挫超46%[3]。这表明投资者对缺乏充分临床数据支撑的企业愈发谨慎。

2025年我国批准上市的创新药达76个，大幅超越2024年的48个，更领先于FDA全年新药批准规模（46个）[5]。创新药获批数量的增长标志着行业发展逻辑正从"研发叙事"转向"商业化兑现"。

2025年国产创新药BD交易数量超过150笔，交易总金额超1300亿美元。恒瑞医药、信达生物分别与葛兰素史克、武田制药达成潜在总金额超百亿美元的合作[5]。国际化能力已成为创新药企业在资本市场估值的重要衡量标准。

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维眸生物申请港交所上市，既是港股生物医药板块持续升温的体现，也反映了行业发展进入新阶段的关键特征：

1. 短期影响：
   将进一步提升港股生物医药板块的关注度和活跃度，吸引更多资金关注眼科等细分领域

2. 中期影响：
   在资本市场回暖背景下，更多生物医药企业将抓住融资时间窗口，推动行业上市热潮持续

3. 长期影响：
   市场分化将更加明显，具备真正创新能力和稀缺管线的企业将获得估值溢价，而同质化企业将面临淘汰压力

对于计划赴港上市的生物医药企业而言，需要聚焦差异化创新、积累充分的临床数据，并建立独特的技术平台，才能在日益激烈的竞争中获得市场认可。

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[1] 维眸生物递表港交所 - 网易新闻

[2] 维眸生物递表港交所 核心产品获FDA关键认可 - FX168财经

[3] 生物医药企业赴港上市热潮持续升温 - 中国食品药品网

[4] 维眸生物递表港交所 核心产品尚未商业生产收入主要靠政府补助 - 东方财富

[5] 政策支持 产业突破港股生物医药IPO迎爆发式增长 - 中国食品药品网